>> 國元國際-東方科脈(1770.HK)新股點評-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
馮浩 |
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【申購建議】
公司是全球第二大電子紙顯示器制造商，主要從事電子紙顯示模組的開發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司產(chǎn)品組合應(yīng)用于智慧零售、智慧辦公、智慧教育、智慧物流、智慧交通、電子閱讀器以及新興應(yīng)用等多元化應(yīng)用場景。公司銷售收入主要來源于大中小尺寸的電子紙顯示模組，其中小尺寸產(chǎn)品應(yīng)用最為廣泛，于2025年占總收入的82.9%。根據(jù)灼識咨詢的資料，以2025年收入計算，公司是全球第二大電子紙顯示器制造商（占市場份額為20.8%）以及全球最大的商用電子紙顯示器制造商（占市場份額為24.9%）。
全球電子紙市場受益于無紙化替代趨勢持續(xù)擴(kuò)容。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，全球電子紙相關(guān)解決方案市場規(guī)模從2021年的人民幣323億元增至2025年的人民幣740億元，期間CAGR為23.1%，預(yù)計到2030年將增長至人民幣1,117億元，2025年至2030年的CAGR為8.6%。智慧零售領(lǐng)域持續(xù)占據(jù)最大的市場份額，預(yù)計全球電子紙顯示器在智慧零售領(lǐng)域的銷售量到2030年將達(dá)到803.2百萬片，2025年至2030年的CAGR為11.2%。
公司產(chǎn)品銷量、收入和凈利潤均保持穩(wěn)健增長。公司顯示模組銷量由2023年的0.56億件增長至2025年的1.25億件，期間CAGR為30.7%。公司2023年、2024年及2025年，分別實現(xiàn)收入人民幣10.24億元、11.52億元及17.13億元，2024年及2025年同比分別增長12.5%及48.7%。同期，公司分別實現(xiàn)年內(nèi)利潤人民幣0.51億元、0.53億元及0.80億元，2024年及2025年同比分別增長5.3%及50.2%。盈利能力方面，公司2023年至2025年的整體毛利率分別為15.8%、15.8%及16.4%，凈利潤率則分別為5.0%、4.6%及4.7%。預(yù)計公司上市市值為46.0億港元（按上市招股價格中位數(shù)計算），則公司對應(yīng)2025財年P(guān)E約為50倍，建議謹(jǐn)慎申購。
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