>> 華泰期貨-原油日報：油輪運費保險偏高抑制煉廠買興-260701
| 上傳日期： |
2026/7/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
1、截至6月30日收盤，紐約商品交易所8月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲1.52美元，收于每桶70.75美元，漲幅為2.2%；8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲1.16美元，收于每桶73.15美元，漲幅為1.61%。截至7月1日2:30收盤，SC原油主力合約收跌1.17%，報457元/桶。（來源：Bloomberg）
2、阿聯(lián)酋退出歐佩克后石油出口量創(chuàng)歷史新高。6月30日訊，Kpler和Vortexa的初步船舶追蹤數(shù)據(jù)顯示，繼退出歐佩克不久后，阿聯(lián)酋在6月份將原油和凝析油的出口量提升至歷史最高水平。Kpler高級石油分析師Rauball表示，本月阿聯(lián)酋的原油和凝析油出口量平均約為每天370萬桶，創(chuàng)下歷史最高紀錄，且遠高于中東沖突爆發(fā)前每天310萬至330萬桶的水平。阿聯(lián)酋此前的出口峰值出現(xiàn)在2020年4月，達到每天344萬桶，當時沙特與俄羅斯引爆了短暫的油價戰(zhàn)。Vortexa高級石油分析師Emma Li表示，6月1日至29日期間，阿布扎比的原油裝載量達到每天400萬桶，超過了戰(zhàn)前每天340萬桶的水平。出口量也升至每天370萬桶的歷史高位，而今年前兩個月的出口量為每天330萬桶。（來源：Bloomberg）
3、俄羅斯原油出口創(chuàng)紀錄，與此同時油價大幅下跌。6月30日訊，俄羅斯的原油出口量正飆升至歷史新高，導致大量原油在海上積壓，而作為莫斯科主要收入來源的原油價格卻在大幅下跌。根據(jù)彭博社匯編的油輪動態(tài)數(shù)據(jù)，截至6月28日的四周內(nèi)，俄羅斯原油日均出口量升至413萬桶。這是自2022年俄烏沖突爆發(fā)以來的最高水平；而在沖突爆發(fā)前，俄羅斯很大一部分石油是通過管道輸往西歐的。出口激增意味著海上俄羅斯石油的庫存量較4月中旬的低點增加了約三分之一，且貨物開始在埃及和新加坡附近海域積壓，這表明莫斯科可能在安置所有貨物方面面臨越來越大的困難。出口量上升之際，烏克蘭正持續(xù)襲擊俄羅斯的煉油廠，這可能導致俄羅斯國內(nèi)無法加工的原油被轉(zhuǎn)為出口。（來源：Bloomberg）
4、伊朗議會議長：鈾濃縮權是伊朗國家實力不可讓步的核心組成部分。伊朗的導彈能力以及與地區(qū)“抵抗組織”的關系不在任何談判范圍內(nèi)，屬于不可談判事項。（來源：Bloomberg）
5、美國副總統(tǒng)萬斯：美國希望達成可持續(xù)、可核查的承諾，并通過實地核查加以保障。目標是確保伊朗實現(xiàn)全面無核化。美國總統(tǒng)特朗普愿意使用軍事打擊手段，但前提是必須服務于明確的戰(zhàn)略目標。（來源：Bloomberg）
6、伊朗議會議長卡利巴夫：自解除封鎖以來，伊朗已出口超過4000萬桶石油。（來源：Bloomberg）
7、美國能源信息署（EIA）：美國4月石油總需求為2080.8萬桶/日，同比增加2.9%（即59.5萬桶/日）（3月為增長2.2%）。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
霍爾木茲海峽復航后，由于船東相對謹慎，進入波斯灣的油輪數(shù)量依然偏少，一些產(chǎn)油國開始用招標的方式銷售原油，同時給于買家較大貼水，買家需要自行負責運輸，雖然少部分風險偏好高的船東開始恢復相關業(yè)務，但大部分船東依然選擇觀望，油輪運費、保險等費用依然較高，雖然油價回落至沖突前水平，但考慮運費保費的煉廠成本并未完全回歸，我們認為短期內(nèi)中國原油買興不會很快回歸。
策略
油價短期地緣局勢影響維持較高的波動率，當前參與原油市場風險較高，建議使用期權工具規(guī)避風險
風險
下行風險：高通脹引發(fā)全球經(jīng)
上行風險：美伊重新開戰(zhàn)
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