>> 東吳證券-金融產(chǎn)品深度報(bào)告：納斯達(dá)克100ETF，6月復(fù)盤與7月展望-260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
大小： |
1424KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蘆哲,唐遙衎 |
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市場表現(xiàn)回顧：
走勢(shì)復(fù)盤：2026年6月，納指100累計(jì)回調(diào)0.19%，呈高位震蕩格局。月初非農(nóng)超市場預(yù)期疊加CPI高企，加息預(yù)期升溫致指數(shù)回調(diào)；中旬地緣緩和與AI產(chǎn)業(yè)鏈密集兌現(xiàn)推動(dòng)反彈；月末FOMC點(diǎn)陣圖偏鷹壓制估值，但OpenAI、博通等產(chǎn)業(yè)進(jìn)展提供支撐。全月核心特征為：宏觀韌性強(qiáng)化緊縮擔(dān)憂，AI景氣托底指數(shù)，高估值下政策與產(chǎn)業(yè)邏輯博弈。
估值分析：截至2026年6月30日，納斯達(dá)克100指數(shù)的市盈率PETTM為34.03倍，位于2011年以來的76.97%歷史分位數(shù)，較2026年5月29日的87.66%有所回落，仍處于歷史估值相對(duì)高位，指數(shù)對(duì)利率環(huán)境與業(yè)績兌現(xiàn)的依賴度較高。
技術(shù)分析：截至2026年6月30日，納斯達(dá)克100指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)度為92.92，較2026年5月29日的111.33有所回落，表明納斯達(dá)克100指數(shù)從超漲狀態(tài)恢復(fù)，但短期雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍在。趨勢(shì)層面，2026年6月，快線TMP和慢線JAX在震蕩局面中出現(xiàn)兩次交叉情況，表明指數(shù)走勢(shì)震蕩。展望后市，考慮到納斯達(dá)克100指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)度有所降低，趨勢(shì)未重新上攻，后續(xù)納斯達(dá)克指數(shù)走勢(shì)或?qū)⒕S持高位震蕩格局。從日歷效應(yīng)上看，自2000年以來，納斯達(dá)克100指數(shù)在7月的平均漲幅為1.87%，勝率為59.02%。
事件驅(qū)動(dòng)盤點(diǎn)：
宏觀層面：2026年6月，美國制造業(yè)與服務(wù)業(yè)PMI均超市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)；但服務(wù)業(yè)價(jià)格支付分項(xiàng)創(chuàng)2022年以來新高，非農(nóng)就業(yè)大幅超市場預(yù)期，疊加CPI、PPI和PCE整體高于目標(biāo)，市場對(duì)通脹粘性和加息風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂升溫。月末PMI延續(xù)擴(kuò)張，強(qiáng)化“增長不弱、通脹不低”環(huán)境，對(duì)納指估值形成持續(xù)約束。
政策層面：2026年6月，美聯(lián)儲(chǔ)從“按兵不動(dòng)”轉(zhuǎn)向“鷹派維持”。月初官員釋放謹(jǐn)慎信號(hào)，褐皮書確認(rèn)通脹走高；月中FOMC點(diǎn)陣圖顯示更多委員支持加息，上調(diào)利率與核心PCE預(yù)期；月末卡什卡利預(yù)計(jì)加息一次、特朗普威脅加征關(guān)稅，但哈塞特稱加息理由不充分，政策不確定性邊際緩和。
行業(yè)層面：2026年6月，AI算力擴(kuò)張支撐納指。英偉達(dá)Vera Rubin等強(qiáng)化硬件生態(tài)；博通、OpenAI、Meta推進(jìn)定制芯片與算力部署，需求擴(kuò)至ASIC及光互聯(lián)；臺(tái)積電先進(jìn)制程供不應(yīng)求驗(yàn)證景氣。云廠商資本開支持續(xù)上行，但存儲(chǔ)短缺與漲價(jià)帶來成本壓力。
指數(shù)后市展望：
關(guān)鍵事件前瞻：2026年7月納指面臨就業(yè)、通脹與政策三重考驗(yàn)。月初ADP、非農(nóng)及ISM檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)熱度，14日核心CPI驗(yàn)證通脹，29日FOMC確認(rèn)政策取向。行業(yè)關(guān)注達(dá)沃斯峰會(huì)、SK海力士及ASML財(cái)報(bào)。若數(shù)據(jù)降溫且產(chǎn)業(yè)景氣延續(xù)，指數(shù)有望修復(fù)；反之承壓。
指數(shù)走勢(shì)展望：2026年7月，資金面圍繞加息預(yù)期博弈，月初就業(yè)與月中CPI定調(diào)路徑，月末FOMC確認(rèn)取向；技術(shù)面風(fēng)險(xiǎn)度回落、趨勢(shì)未壞。基本面AI向ASIC、HBM延伸，達(dá)沃斯與ASML驗(yàn)證景氣。展望后市，7月份納斯達(dá)克100指數(shù)或?qū)⒃诩酉毫蚐K海力士上市擾動(dòng)下呈現(xiàn)“高位震蕩”的格局，后續(xù)月份美伊沖突引起的通脹上漲以及美加墨世界杯引起的非農(nóng)就業(yè)上漲可能會(huì)有所回落，帶來邊際利好。
相關(guān)ETF產(chǎn)品：廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF(159941.SZ)緊密跟蹤指數(shù)，截至2026年6月30日，該基金流通規(guī)模達(dá)341.37億元，當(dāng)日成交額14.91億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1)行業(yè)政策或監(jiān)管環(huán)境突變；2)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；3)發(fā)生重大預(yù)期外的事件。
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