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宏觀：美國就業(yè)走弱降溫加息預期，科創(chuàng)重挫拖累A股回調
　　海外方面，美國6月非農(nóng)就業(yè)明顯降溫，新增就業(yè)僅5.7萬人，低于市場預期，且4、5月合計下修7.4萬人，顯示前期就業(yè)韌性被高估。盡管失業(yè)率由4.3%降至4.2%，但主要受勞動參與率下降影響，并非就業(yè)需求改善；結構上，專業(yè)服務、社服和醫(yī)療仍有支撐，但休閑酒店業(yè)大幅減少6.1萬人，指向消費服務鏈條邊際走弱；薪資環(huán)比維持0.3%、同比3.5%，偏向溫和。就業(yè)市場“弱而不衰”，市場對美聯(lián)儲年內加息預期回落，2Y美債利率回落，金銀價格顯著反彈，美股表現(xiàn)分化，道指續(xù)創(chuàng)新高，但Meta出售或外租AI算力被市場解讀為AI算力供需關系可能出現(xiàn)邊際變化，相關擔憂壓制芯片股表現(xiàn)，拖累納指回落，并進一步引發(fā)亞美半導體鏈同步調整。近期繼續(xù)關注霍爾木茲海峽通行量及后續(xù)談判、市場對美聯(lián)儲利率路徑預期的變化。
　　國內方面，A股周四迎來調整、市場風格再平衡，上證指數(shù)跌超2%至4029點，前期AI、半導體等高景氣行業(yè)漲幅較大，疊加海外半導體鏈回撤和Meta出售、外租AI算力引發(fā)的算力供需擔憂，觸發(fā)科技成長方向集中降溫，科創(chuàng)板跌超7%；兩市成交額放量至3.47萬億元、超2000只個股上漲，且漲停數(shù)量仍偏高，說明資金仍在市場內部尋找低位補漲、業(yè)績確定性和防御性機會。短期看，市場重心可能從AI科技敘事轉向中報業(yè)績驗證與籌碼消化，關注指數(shù)在4000-4100點的支撐力度及成交量能延續(xù)性；中長期而言，盈利底部改善、政策呵護與AI產(chǎn)業(yè)周期尚未逆轉，指數(shù)上行趨勢仍未被破壞。債市在資金轉松、股市大幅調整下并未走強，各期限利率走勢分化，10Y、30Y國債利率回升至1.736%、2.238%，預計短期窄幅震蕩。