>> 華泰期貨-聚烯烴日報：下游整體開工延續(xù)下跌-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
大小： |
2823KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與基差方面，L主力合約收盤價為6798元/噸（-15），PP主力合約收盤價為7127元/噸（-69），LL華北現(xiàn)貨為7050元/噸（-50），LL華東現(xiàn)貨為7200元/噸（-80），PP華東現(xiàn)貨為7900元/噸（-50），LL華北基差為252元/噸（-35），LL華東基差為402元/噸（-65），PP華東基差為773元/噸（+19）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為78.0%（-1.1%），PP開工率為65.1%（+0.0%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為305.0元/噸（+149.5），PP油制生產(chǎn)利潤為735.0元/噸（+149.5），PDH制PP生產(chǎn)利潤為652.7元/噸（-34.7）。
進出口方面，LL進口利潤為424.7元/噸（+214.9），PP進口利潤為-295.1元/噸（+42.5），PP出口利潤為65.0美元/噸（-20.2）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為10.4%（+0.4%），PE下游包裝膜開工率為45.4%（-1.1%），PP下游塑編開工率為41.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜開工率為46.2%（-0.2%）。
市場分析
地緣方面，美伊在多哈間接談判持續(xù)推進，地緣緊張氛圍穩(wěn)步緩和，油價震蕩下跌，烯烴系品種成本支撐繼續(xù)回落，后期關(guān)注美伊下一步談判進展。
PE方面，供應(yīng)端仍是緩慢回歸周期，國能寧煤、榆林化工計劃重啟，新增惠州?？松瓩z修，新增計劃檢修較為有限，塔里木石化存投產(chǎn)預(yù)期，PE供應(yīng)預(yù)期持續(xù)增量。而需求端仍處淡季，塑料價格偏弱使得下游工廠補庫謹(jǐn)慎，農(nóng)膜淡季開工延續(xù)下滑，而包裝膜剛需支撐亦較有限，需求弱勢仍持續(xù)對價格形成拖累。綜合來看PE整體供需支撐仍偏弱，當(dāng)前絕對價格低位下主要關(guān)注下游按需逢低補庫節(jié)奏是否能帶來一定價格支撐，短期價格仍跟隨成本端偏弱震蕩為主。
PP方面，供需格局看，供應(yīng)端隨著油制與PDH制利潤的修復(fù)，上游裝置開工回升的預(yù)期逐步加強，供應(yīng)端壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，但短期開工率回歸速率緩于預(yù)期，支撐現(xiàn)貨價格，而需求端處于淡季開工負荷延續(xù)下跌，下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎，仍對價格形成負反饋。因此PP在供增需弱的基本面格局下上行驅(qū)動有限，價格支撐位主要關(guān)注后期供應(yīng)回歸速率及下游補庫節(jié)奏。
策略
單邊：L/PP謹(jǐn)慎逢高做空套保
跨期：LL09-01逢高反套、PP09-01逢高反套
跨品種：無
風(fēng)險
美伊進一步談判情況、油價大幅波動、丙烷價格波動、上游裝置檢修回歸情況；下游補庫節(jié)奏
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