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報告導讀：
　　我們的觀點：下半年供需均較上半年有所回升，但雙邊上行空間均受約束。供應方面，檢修季結(jié)束與煉廠利潤修復將共同推動下半年行業(yè)開工率回升，供給端呈現(xiàn)前高后低的季節(jié)性格局。三季度煉廠提負趨勢較為明確，供給端將迎來階段性修復，進入四季度后受淡季影響產(chǎn)量將逐步走低。需求方面，下半年道路施工受季節(jié)性因素影響明顯，8-10月降雨減少后需求環(huán)比改善可期，但道路建設總量收縮對需求的壓制仍然存在。焦化消費方面，利潤關(guān)系的反轉(zhuǎn)將使其貢獻趨于下降。冬儲需求兌現(xiàn)存在較大不確定性。
　　我們的邏輯：供應回歸主導，價格中樞下移投資展望：下半年瀝青期貨價格中樞預計跟隨原油震蕩下移，單邊價格走勢先穩(wěn)后升再回落?！敖鼜娺h弱”格局下，關(guān)注BU09-BU12或BU10-BU12的正套機會。跨品種方面，下半年原油面臨地緣溢價消退及OPEC+增產(chǎn)預期的雙重壓力，價格中樞趨于下移。而瀝青受原料約束、庫存低位以及階段性需求支撐，表現(xiàn)預計相對強于原油，可擇機布局多BU空SC的策略機會。
　　風險提示：重點關(guān)注地緣政治擾動、海峽復航不及預期、OPEC+原油增產(chǎn)預期、原油價格大幅波動、冬儲需求超預期釋放。