>> 國(guó)金證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)鋰電7月洞察：旺季在即，優(yōu)選優(yōu)勢(shì)格局賽道-260703
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
| 行業(yè)名稱： |
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本月行業(yè)重要變化：
1）鋰電：6月29日，碳酸鋰報(bào)價(jià)15.2萬(wàn)元/噸，較上月同比-14%；氫氧化鋰報(bào)價(jià)15.3萬(wàn)元/噸，較上月同比+9%。
2）整車：5月國(guó)內(nèi)新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)126萬(wàn)輛，同/環(huán)比+11%/10%；1～5月累計(jì)批發(fā)490萬(wàn)輛，累計(jì)同比+3%。
行情回顧：
2026年6月以來(lái)，鋰電板塊各細(xì)分環(huán)節(jié)出現(xiàn)明顯分化，僅少數(shù)環(huán)節(jié)跑贏滬深300指數(shù)，多數(shù)環(huán)節(jié)回調(diào)。其中鋰電銅箔板塊實(shí)現(xiàn)領(lǐng)漲，漲幅達(dá)38%。本月新能源及科技成長(zhǎng)板塊交投呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化，資金大幅向AI算力配套賽道傾斜，傳統(tǒng)鋰電、整車賽道交投走弱。其中鋰電銅箔成交額環(huán)比大漲60%，漲幅領(lǐng)跑全板塊，核心受益于AI算力硬件需求爆發(fā)。本月過(guò)半鋰電相關(guān)板塊的3年歷史估值分位處于高位，市場(chǎng)對(duì)鋰電板塊關(guān)注度較高。
本月研究專題：把握鋰電周期反轉(zhuǎn)，優(yōu)選優(yōu)勢(shì)格局賽道
當(dāng)前鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈邁入新一輪周期觸底反轉(zhuǎn)窗口，隨年內(nèi)動(dòng)儲(chǔ)需求旺季臨近，板塊有望迎來(lái)量?jī)r(jià)共振的主升行情，產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游各環(huán)節(jié)均能充分分享行業(yè)上行紅利。本研究以細(xì)分賽道格局為研判核心，深耕細(xì)分領(lǐng)域盈利與市場(chǎng)份額穩(wěn)健的龍頭企業(yè)、實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破的優(yōu)質(zhì)二線標(biāo)的，核心篩選鋰礦、動(dòng)力電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜、銅箔、磷酸鐵鋰正極、大儲(chǔ)、整車出海八大優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道。具體看，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上中下游均呈現(xiàn)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)、新技術(shù)突圍的格局。
本月行業(yè)洞察：
新能源車：5月歐洲領(lǐng)漲，中國(guó)邊際改善，美國(guó)降幅收窄但承壓依舊。2026年5月，全球新能源車市場(chǎng)延續(xù)分化態(tài)勢(shì)，歐洲市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭依舊強(qiáng)勁，中國(guó)市場(chǎng)增速較上月轉(zhuǎn)正以來(lái)進(jìn)一步提升，美國(guó)市場(chǎng)銷量較上月有所回升，但依舊承壓。
據(jù)乘聯(lián)會(huì)等數(shù)據(jù)，5月中國(guó)/歐洲十國(guó)/美國(guó)新能源車銷量分別達(dá)到125.8/32.6/10.4萬(wàn)輛，同比增速分別+11%/+32%/-21%，滲透率達(dá)61%/47%/7%。中國(guó)5月同比上升11%，略高于預(yù)期，本月中國(guó)逐漸回升主要受八部門《2026年汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》本月起全面執(zhí)行影響；歐洲增長(zhǎng)超預(yù)期，主要由多國(guó)補(bǔ)貼窗口期推動(dòng)；美國(guó)5月同比下降21%，較上月降幅有所回升，系政策持續(xù)影響所致。
儲(chǔ)能：5月國(guó)內(nèi)裝機(jī)同比減少60%，但招標(biāo)中標(biāo)持續(xù)回暖。2026年5月國(guó)內(nèi)裝機(jī)為7GWh，同/環(huán)比-60%/-45%，本月國(guó)內(nèi)裝機(jī)環(huán)比回落，主要系4月年中并網(wǎng)考核節(jié)點(diǎn)前搶裝透支部分需求，以及項(xiàng)目執(zhí)行節(jié)奏季節(jié)性調(diào)整所致，但不影響整體增長(zhǎng)趨勢(shì)；1～5月累計(jì)同比+47%，仍高于預(yù)期；歐洲天然氣漲價(jià)加速戶用光儲(chǔ)；美國(guó)2026年5月儲(chǔ)能并網(wǎng)2GWh，同比-54%，主要受IRA稅收抵免規(guī)則調(diào)整及合規(guī)審查趨嚴(yán)帶來(lái)的不確定性影響，疊加電網(wǎng)并網(wǎng)審批排隊(duì)積壓，導(dǎo)致項(xiàng)目投運(yùn)節(jié)奏顯著放緩。
鋰電排產(chǎn)：7月排產(chǎn)景氣維持高位，環(huán)增1%～7%，同增54%～77%。2026年1～7月，電池/正極/負(fù)極/隔膜/電解液預(yù)排產(chǎn)累計(jì)同比分別增長(zhǎng)49%/51%/50%/53%/62%，其中電解液同比最高達(dá)77%，電池、正極、負(fù)極同比均超60%。整體看，7月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)在6月高位基礎(chǔ)上繼續(xù)抬升，短期節(jié)奏由快速拉升轉(zhuǎn)向高位平穩(wěn)，反映動(dòng)力與儲(chǔ)能需求支撐仍強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈景氣度仍處高位。
鋰電價(jià)格：6月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化，整體表現(xiàn)為“鋰鹽鈷鹽回落、磷系及部分輔材逆勢(shì)上行”。上游鋰鹽、鈷鹽在庫(kù)存壓力、供給增量預(yù)期及需求偏謹(jǐn)慎下回落，并向三元、鐵鋰、電解液等中游材料傳導(dǎo)，主流材料價(jià)格整體承壓；需求端雖有動(dòng)力與儲(chǔ)能排產(chǎn)支撐，但更多為逢低采購(gòu)和剛需補(bǔ)庫(kù)，難以支撐全鏈條漲價(jià)。相反，磷酸鐵、VC、石墨化及銅箔加工費(fèi)受成本高位、供給擾動(dòng)或有效產(chǎn)能偏緊支撐逆勢(shì)上行。整體看，6月鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格分化仍是主線。
新技術(shù)：鈉離子迎商業(yè)化交付元年，寧德發(fā)布天恒鈉電儲(chǔ)能。鈉離子電池示范走向商業(yè)化驗(yàn)證交付元年，頭部廠商明確首批交付與全年GWh級(jí)出貨目標(biāo)，AIDC算力儲(chǔ)能等新場(chǎng)景加速開(kāi)拓。寧德時(shí)代在6月22日發(fā)布“天恒鈉電儲(chǔ)能”解決方案，全年實(shí)現(xiàn)GWh級(jí)出貨，進(jìn)入商業(yè)化驗(yàn)證閉環(huán)。近期固態(tài)電池步入“中試線+設(shè)備定標(biāo)”工程化關(guān)鍵期，材料與工藝鏈條出現(xiàn)多處里程碑，設(shè)備價(jià)值量抬升明確。頭部電池廠于5月末啟動(dòng)固態(tài)電池產(chǎn)線招標(biāo)，6月延續(xù)到中后段設(shè)備定標(biāo)；7月初固態(tài)電池標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布與動(dòng)力電池安全新國(guó)標(biāo)實(shí)施。
投資建議
2026年鋰電迎接量?jī)r(jià)主升浪疊加新技術(shù)突破等，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度多元開(kāi)花。重點(diǎn)推薦隔膜、碳酸鋰、6F、VC、鐵鋰正極，及負(fù)極等環(huán)節(jié)漲價(jià)公司及固態(tài)、鈉電等新技術(shù)公司：寧德時(shí)代、億緯鋰能、恩捷股份，及科達(dá)利等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源汽車需求不及預(yù)期，儲(chǔ)能市場(chǎng)需求不及預(yù)期，歐美政策制裁風(fēng)險(xiǎn)等
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