>> 東吳證券-國泰海通(601211)2026年上半年業(yè)績預告：券業(yè)首份業(yè)績預告，扣非凈利潤同比增長164%到171%-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷,何婷 |
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投資要點
事件：國泰海通披露2026年上半年業(yè)績預告，預計公司2026年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤200-205億元，同比增長27-30%；扣非歸母凈利潤192-198億元，同比增長164-171%。第二季度實現(xiàn)凈利潤136-141億元，同比增長290-304%，環(huán)比增長113-121%。2Q業(yè)績大幅增長主要是由于雙創(chuàng)板IPO爆發(fā)，公司“三投聯(lián)動”進入收獲期，大普微、聯(lián)訊儀器等項目上市帶來大額浮盈。同時公司科創(chuàng)類跟投也貢獻較高投資收益。
財富管理深化分客群經(jīng)營模式，并表后市占率顯著提升。2026年上半年市場日均股基交易額為3.3萬億元，同比增長99%。根據(jù)上交所統(tǒng)計，2026年1-5月滬市投資者平均每月賬戶新開戶數(shù)為378萬戶，較2025年同期的245萬戶增長54%。融資融券余額為3.0萬億元，同比增長65%，較年初增長20%。交投活躍下，預計公司經(jīng)紀業(yè)務及利息收入同比大幅增長。國泰君安與海通并表后，經(jīng)紀市占大幅提升，2025年經(jīng)紀市占8.56%，同比增長3bps（2024年為模擬合并數(shù)），位列第一。2026Q1公司兩融余額2545億元，較年初+35%，市場份額9.8%。
整合后投行團隊進一步擴容，業(yè)務能力有望進一步提升。股權(quán)融資方面，2026年上半年雙創(chuàng)IPO顯著回暖，再疊加國泰海通合并后投行實力強化，2026年上半年IPO發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別排名行業(yè)第一和第三，其中IPO 14家，募資107億元；再融資（增發(fā)、配股）發(fā)行11家，募資474億元。IPO儲備數(shù)居前，截至2026年上半年末，公司A股在審項目50家，排名行業(yè)第一。
科創(chuàng)投資大幅抬升公司業(yè)績?？紤]到2Q科創(chuàng)投資上漲較多，我們預計公司科創(chuàng)類直投+跟投均實現(xiàn)較高。長鑫科技、宇樹機器人目前IPO已過會，預計將在3季度完成發(fā)行，將繼續(xù)為公司帶來較高投資收益。此外，公司也參與了超聚變、藍箭航天等項目，預計未來科創(chuàng)投資能持續(xù)貢獻業(yè)績。
盈利預測與投資評級：市場延續(xù)活躍，雙創(chuàng)IPO爆發(fā)，我們上調(diào)此前盈利預測，預計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤分別為361/334/351億元（前值283/307/330億元），同比增長30%/-8%/5%，對應PB為0.97/0.92/0.87倍。公司合并后各項指標均穩(wěn)居行業(yè)前列，2026年一季度末資產(chǎn)規(guī)模排名行業(yè)第一，有望持續(xù)受益于資本市場改革。當前公司估值低于行業(yè)平均水平，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)市場競爭加劇風險，證券市場恢復不及預期。
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