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研究結論
　　近期美國民主黨內(nèi)階級政治的路線有所抬頭。對市場而言，若階級政治成為民主黨政策主線，且民主黨掌握美國部分政權（例如國會立法權），這可能引發(fā)市場對于所得稅率提升和債務危機擴大的擔憂，同時利空美股的分子與分母。我們認為，階級政治路線在中期選舉前大概率不會成為民主黨新主線，但不排除選舉后若相關政客表現(xiàn)良好，該路線在民主黨黨內(nèi)擴散的風險。
　　階級政治路線抬頭的主要表現(xiàn)是，民主黨內(nèi)“民主社會主義者”（democraticsocialist）在今年眾議院初選中不斷取得成功。在紐約州，紐約市市長Mamdani支持的三位候選人均取得勝利，在紐約州第13選區(qū)，紐約市立大學的在讀博士生Darializa Chevalier（曾是哥大親巴勒斯坦抗議活動的主要組織者之一）甚至擊敗了已連任五屆的國會西語裔黨團主席（Congressional Hispanic Caucus）AdrianoEspaillat。在科羅拉多州，29歲的Melat Kiros擊敗了已擔任眾議員近30年的Diana DeGette。換言之，缺乏選舉經(jīng)驗和（企業(yè)）資金援助基礎的候選人，在“民主社會主義”路線下戰(zhàn)勝了建制派候選人。
　　這些“民主社會主義者”的核心政策主張主要在兩個領域，一是經(jīng)濟政策領域，他們更靠近階級敘事，強調(diào)社會內(nèi)部再分配，二是對外政策領域，他們總體上親巴勒斯坦、反對以色列。上文提到的近期在紐約州和科羅拉多州初選獲勝的候選人都標榜自己不接受AIPAC等親以色列游說集團的競選資金。
　　具體來說，在經(jīng)濟政策領域，他們一是支持提高累進稅率，對富人和企業(yè)征稅，二是希望擴大福利國家，尤其是全民醫(yī)保。參議員Bernie Sanders和眾議員RoKhanna在3月曾提出《讓億萬富翁公平繳稅法》，對凈資產(chǎn)超過10億美元的個人每年征收5%財富稅，并將稅收收入再分配給低收入家庭、醫(yī)保和可負擔住房計劃。6月26日加州州長紐森提出類似的計劃，希望對凈資產(chǎn)超過1億美元的個人額外征稅。對市場而言，這套政策組合意味著企業(yè)所得稅與個人的資產(chǎn)稅均有上行預期，且財政赤字可能進一步擴張、放大美國的債務危機，因為“進步派”計劃將增量的財政收入直接再分配給工薪階級，而非沖抵存量的財政支出。
　　雖然上述強調(diào)經(jīng)濟不平等的階級政治路線近期有所抬頭，但后續(xù)能否成為民主黨的新主線還需檢驗。在美國現(xiàn)行的選舉制度下，美國的政黨主要是政治分肥的平臺，只有當階級政治的路線兌現(xiàn)為政治收益，才會促使階級政治路線在民主黨乃至全美擴散。當下，“民主社會主義者”和階級政治敘事尚且不是黨內(nèi)主線，眾議院內(nèi)還有超過50%的民主黨議員未加入“國會進步黨團”，更遑論“民主社會主義”社團。在參議院內(nèi)可能只有參議員桑德斯在政策思路上較為相近。我們認為，在階級政治路線成為民主黨的新主線之前，可能還面臨四重挑戰(zhàn)：
　?。?）能否在非民主黨票倉的選區(qū)贏得黨內(nèi)提名：近期勝選的“民主社會主義者”均在民主黨票倉內(nèi)獲勝，下一個測試是非票倉地區(qū)的候選人能否借此路線贏下初選。
　?。?）能否在非民主黨票倉的選區(qū)內(nèi)戰(zhàn)勝共和黨候選人：共和黨已將近期變化包裝為“民主黨被社會主義者接管”敘事，階級政治路線能否轉化為議席還有待檢驗。
　?。?）能否贏得全國層面（總統(tǒng)）的民主黨黨內(nèi)提名。
　?。?）能否贏得總統(tǒng)選舉。
　　總體來說，我們認為“民主社會主義”和其階級政治路線在成為民主黨新主線之前還要過四關，本次中期選舉是關鍵測試。若該路線相關政客在中期選舉中表現(xiàn)良好，我們預期該路線可能會在選舉后進一步擴散。
　　風險提示
　　美國民主黨成員政策取向超預期變化的風險。