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★一周復盤：國債期貨震蕩下跌
　　本周（06.29-07.05）國債期貨震蕩下跌。周一，央行開展了隔夜逆回購操作，市場認為利率低于此前預期，資金面也在轉松，國債期貨震蕩上漲，曲線走陡。周二，資金面均衡轉緊，制造業(yè)PMI超市場預期，股市由弱轉強，國債期貨震蕩下跌，TL跌幅最大。周三，月初資金面并未轉松，體感仍略偏緊，債市繼續(xù)走弱。周四，股指大幅下跌，資金面均衡轉松，國債期貨震蕩上漲。周五，資金面均衡轉松，中短端品種表現(xiàn)較強，但30Y特別國債發(fā)行情況一般，長端品種震蕩偏弱。截至7月3日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結算價分別為102.626、106.340、109.045和113.330元，分別較上周末變動-0.010、-0.070、-0.135和-0.780元。
　　★資金面重歸均衡，債市震蕩
　　由于7月初逆回購到期量較大，資金面出現(xiàn)了反季節(jié)性的收斂，疊加國債價格已經(jīng)較高，因此市場出現(xiàn)調整。目前央行中性呵護的態(tài)度是比較明確的，且央行也通過優(yōu)化貨幣政策工具提升了調控資金面的能力，預計后續(xù)資金面應是均衡的。上游能源等商品價格已經(jīng)大幅回落，不能排除6月部分經(jīng)濟指標超預期的可能性，不過考慮到債市已經(jīng)歷調整，且在缺乏穩(wěn)增長政策的情況下，傳統(tǒng)經(jīng)濟動能走弱的趨勢不易被改變，即使部分經(jīng)濟指標超預期，對債市的沖擊也是可控的。預計債市震蕩。
　　策略方面：1）單邊策略：建議逢低加倉，謹慎追漲，逢高止盈。2）曲線策略：近期曲線難以走平，建議待曲線偏陡、超長期特別國債發(fā)行擾動下降時布局做平策略。3）套保策略：待利率下行至低位、基差合適時布局空頭套保策略。
　　★總結與展望
　　債市震蕩。
　　★風險提示：
　　戰(zhàn)爭再度升級，通脹上升；股市強勁上漲。