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車(chē)船稅取消或?qū)嶋H影響不大，邊際略利好純電滲透率提升
　　7月3日財(cái)政部、稅務(wù)總局、工信部公告，自2027年1月1日起取消節(jié)能汽車(chē)減半征收車(chē)船稅，取消純電動(dòng)商用車(chē)、插電式（含增程式）混動(dòng)汽車(chē)、燃料電池商用車(chē)免征車(chē)船稅；純電動(dòng)乘用車(chē)、燃料電池乘用車(chē)本不屬于征稅范圍，仍不征稅；新政不區(qū)分存量與增量，已購(gòu)車(chē)輛同樣恢復(fù)征稅。我們測(cè)算車(chē)船稅的多數(shù)車(chē)型影響在每年數(shù)百元，最多約1000-1500元，預(yù)計(jì)對(duì)實(shí)際需求沖擊或有限，短期若板塊回調(diào)反而提供加倉(cāng)機(jī)會(huì)，中期關(guān)注27年底購(gòu)置稅優(yōu)惠到期后是否全面恢復(fù)，結(jié)構(gòu)上繼續(xù)看好純電占比與帶電量雙升主線，我們預(yù)計(jì)年底出口退稅搶裝+儲(chǔ)能并網(wǎng)旺季支撐需求，重申看好本輪鋰電漲價(jià)周期，推薦寧德時(shí)代（A+H）、億緯鋰能、新宙邦、富臨精工、璞泰來(lái)、科達(dá)利、當(dāng)升科技。
　　政策復(fù)盤(pán)：15年優(yōu)惠周期收官，退出信號(hào)早有鋪墊
　　國(guó)家2012年起對(duì)節(jié)能汽車(chē)減半、新能源車(chē)免征車(chē)船稅（財(cái)稅[2012]19號(hào)），2015年（51號(hào)文）、2018年（74號(hào)文）兩度延續(xù)，優(yōu)惠周期長(zhǎng)達(dá)15年。事實(shí)上車(chē)船稅優(yōu)惠此前已有退坡信號(hào)，24年6月三部委收緊技術(shù)門(mén)檻，插混享受優(yōu)惠的純電續(xù)航要求提至43km以上，新能源客車(chē)/貨車(chē)亦有門(mén)檻提升。我們認(rèn)為本次車(chē)船稅退出與購(gòu)置稅退坡節(jié)奏一脈相承，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，25年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量1281萬(wàn)輛，滲透率達(dá)53.9%，產(chǎn)業(yè)已過(guò)培育期，為促進(jìn)稅收公平逐步進(jìn)行優(yōu)惠退坡為大勢(shì)所趨——車(chē)船稅系地方財(cái)產(chǎn)稅，25年底新能源保有量已達(dá)4397萬(wàn)輛對(duì)稅基有所影響，其優(yōu)惠退坡本質(zhì)為產(chǎn)業(yè)成熟后稅制回歸中性，優(yōu)惠退出從“購(gòu)置環(huán)節(jié)”延伸至“保有環(huán)節(jié)”。
　　影響測(cè)算：多數(shù)車(chē)型單車(chē)影響僅每年數(shù)百元，對(duì)需求影響或有限
　　車(chē)船稅優(yōu)惠退坡對(duì)于多數(shù)車(chē)型的邊際成本影響僅每年數(shù)百元，最多約1000-1500元，我們認(rèn)為其對(duì)需求影響或有限。
　　1）插混/增程乘用車(chē)：主流排量適用1.0-1.6L檔300-540元/年（北京420元、上海/廣東300元），占插混25年均價(jià)21.8萬(wàn)元的0.14%-0.25%。
　　2）節(jié)能油車(chē)：1.6L及以下減半改全額，每年多繳不超過(guò)270元；節(jié)能商用客車(chē)多繳240-720元。
　　3）純電商用車(chē)：客車(chē)按輛480-1440元/年；貨車(chē)按整備質(zhì)量16-120元/噸，純電輕卡（約2.5噸）每年約40-300元，純電重卡（整備質(zhì)量約12噸）約200-1440元/年，相對(duì)重卡電動(dòng)化的油電運(yùn)營(yíng)價(jià)差較小。
　　需求判斷：不引發(fā)搶裝，強(qiáng)化純電化與帶電量提升邏輯
　　車(chē)船稅為保有環(huán)節(jié)的年稅收，且不區(qū)分存量增量，年內(nèi)買(mǎi)車(chē)同樣自27年起繳稅，不同于購(gòu)置稅“一次性鎖定”的退坡邏輯，因此我們認(rèn)為不存在車(chē)船稅驅(qū)動(dòng)的搶裝，下一個(gè)搶裝節(jié)點(diǎn)仍為27年底購(gòu)置稅減半優(yōu)惠政策到期。從需求結(jié)構(gòu)上說(shuō)，純電乘用車(chē)法定不征、插混/增程恢復(fù)征稅，疊加續(xù)航門(mén)檻提高、購(gòu)置稅技術(shù)要求趨嚴(yán)，政策邊際利好純電，我們預(yù)計(jì)插混/增程部分份額或被純電替代（根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，25年純電乘用車(chē)銷(xiāo)量788萬(wàn)輛，插混/增程乘用車(chē)493萬(wàn)輛，純電占比61.5%），純電占比+單車(chē)帶電量雙升，利好鋰電需求結(jié)構(gòu)。我們預(yù)計(jì)年底出口退稅搶裝+儲(chǔ)能并網(wǎng)旺季支撐需求，重申看好本輪鋰電漲價(jià)周期，推薦寧德時(shí)代（A+H）、億緯鋰能、新宙邦、富臨精工、璞泰來(lái)、科達(dá)利、當(dāng)升科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；新技術(shù)或新工藝導(dǎo)致行業(yè)格局變化；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利不及預(yù)期。