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2026年動保原料藥有望迎來周期性回升,肝素及碘造影劑原料藥處于周期底部
　　中國化學原料藥行業(yè)PPI指數(shù)持續(xù)下行，上游原材料價格有上漲趨勢。受行業(yè)需求波動回暖影響，抗生素產業(yè)鏈價格逐步企穩(wěn)回升，其中6-APA、青霉素工業(yè)鹽價格明顯觸底回升，下游阿莫西林及氨芐西林等原料藥價格也處于企穩(wěn)回升趨勢。受行業(yè)供給過剩及下游需求疲弱影響，近些年動保原料藥價格持續(xù)下行，氟苯尼考均價從400-700元/kg的區(qū)間下降到近期的100-200元/kg區(qū)間，強力霉素價格也下降到歷史底部區(qū)間，部分企業(yè)出現(xiàn)連續(xù)虧損，行業(yè)出清加速，2026年動保原料藥價格有望迎來周期性回升。
　　肝素原料藥行業(yè)經歷2019-2021年高潮階段，整體處于供過于求的狀態(tài)。2023年肝素原料藥價格呈現(xiàn)下降趨勢，其中2023Q4價格呈現(xiàn)急速下降，主要受非規(guī)范市場價格下跌影響。近兩年肝素API價格基本處于企穩(wěn)階段。從2021-2022年，受智利和日本地震、疫情等因素影響，碘原料供給端出現(xiàn)明顯收縮，碘原料價格經歷快速上漲，2022-2023年處于價格周期頂點。受其他行業(yè)需求旺盛拉動（電子行業(yè)），近兩年碘原料價格有所回升。
　　新能源發(fā)展如火如荼，富祥股份及宏源藥業(yè)轉型效果顯著
　　中國原料藥行業(yè)經歷數(shù)年調整，部分原料藥公司逐步轉型。受國內新能源行業(yè)快速發(fā)展拉動，上游電解液材料需求旺盛，富祥股份生產VC（碳酸亞乙烯酯），國內產能占比較大，目前行業(yè)供不應求，隨著3季度國內新能源及儲能領域需求旺季來臨，行業(yè)整體有望呈現(xiàn)向上趨勢。宏源藥業(yè)生產六氟磷酸鋰，且逐步拓展VC及六氟磷酸鈉等產品，我們認為隨著上游碳酸鋰價格逐步上行，六氟磷酸鋰價格有望逐步上漲。
　　7月第1周醫(yī)藥生物上漲10.53%，其他生物制藥板塊漲幅最大
　　2026年7月第1周所有板塊處于上漲態(tài)勢，本周其他生物制品板塊漲幅最大，上漲17.06%；化學制劑板塊上漲16.85%，原料藥板塊上漲9.61%，線下藥店板塊上漲9.04%，疫苗板塊上漲8.92%；醫(yī)院板塊漲幅最小，上漲5.61%，醫(yī)藥流通板塊上漲5.75%，醫(yī)療耗材板塊上漲5.99%，醫(yī)療研發(fā)外包板塊上漲6.47%，中藥板塊上漲7.35%。
　　醫(yī)藥布局思路及標的推薦
　　整體上，我們持續(xù)看好創(chuàng)新藥及其產業(yè)鏈（CXO+科研服務）及AI、腦機接口、生物制造等國家戰(zhàn)略新興產業(yè)。
　　月度組合推薦：藥明康德、科倫博泰、百利天恒、藥明合聯(lián)、澤璟制藥、康諾亞、益諾思、昊帆生物、眾生藥業(yè)、可孚醫(yī)療。
　　周度組合推薦：石藥集團、三生制藥、熱景生物、康龍化成、百普賽斯、畢得醫(yī)藥。
　　風險提示：商業(yè)化推廣不及預期；技術迭代風險；長期安全性和穩(wěn)定性風險。