>> 國泰君安期貨-豆粕：美農(nóng)報告落地，價格重心略有上移，豆一，市場情緒偏弱，盤面調(diào)整震蕩-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳光靜 |
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報告導(dǎo)讀：
上周（06.29～07.02），美豆期價先跌后漲，期價下跌原因：市場預(yù)期6月底USDA面積報告偏空、天氣擔(dān)憂下降、周度出口銷售數(shù)據(jù)不佳。期價上漲原因：6月底USDA面積報告靴子落地、符合預(yù)期，報告風(fēng)險解除，美豆跟漲美玉米和美麥；市場傳聞中方尋購美豆。美豆大額出口訂單方面，6月29日美豆有1筆大額出口訂單：數(shù)量13.6萬噸，銷往未知目的地，2026/27年交貨。美豆市場沒有交易該利多。從周K線角度，截至7月2日當(dāng)周，美豆主力11月合約周跌幅0.71%，美豆粕主力12月合約周漲幅0.03%。
上周（06.29～07.03），國內(nèi)豆粕和豆一期價漲跌互現(xiàn)。豆粕方面，主要跟隨美豆市場波動：6月底USDA報告出臺之前，豆粕跟隨美豆期價下跌，因為預(yù)期報告利空。7月1日報告出臺后，豆粕期價跟隨美豆上漲，因為報告符合預(yù)期，美豆收漲。豆一方面，除了上述USDA報告原因之外，國內(nèi)市場情緒偏弱，黑龍江省儲拍賣成交下降。從周K線角度，7月3日當(dāng)周，豆粕m2609合約周跌幅0.4%，豆一主力a2609合約周跌幅1.7%。（上述期貨價格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財經(jīng)）
上周（06.29～07.03），國際大豆市場主要基本面情況：1）美豆凈銷售周環(huán)比下降、低于預(yù)期，影響偏空。據(jù)USDA出口銷售報告，2026年6月25日當(dāng)周，裝船方面，2025/26年美豆出口裝船約39萬噸，周環(huán)比增幅約79%、同比增幅約54%；2025/26年美豆累計出口裝船約3715萬噸，同比降幅約19%。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2025/26年）周度凈銷售約4萬噸（前一周約46萬噸），下一市場年度（2026/27年）周度凈銷售約18萬噸（前一周約90萬噸），兩者合計約22萬噸（前一周約136萬噸），低于市場預(yù)估區(qū)間32.5～77.5萬噸，影響偏空。2）巴西大豆進口成本周環(huán)比略增，影響略偏多。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至7月3日當(dāng)周，2026年8月巴西大豆CNF升貼水均值周環(huán)比略降、進口成本均值周環(huán)比略增，盤面榨利均值周環(huán)比略降。3）美豆優(yōu)良率下降、低于預(yù)期，影響偏多。據(jù)USDA作物生長報告，截至6月29日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率65%、前一周66%，低于市場預(yù)期的66%，去年同期66%。美豆優(yōu)良率下降，影響偏多。4）USDA面積報告和季度庫存報告平穩(wěn)1。北京時間6月30日24:00（7月1日凌晨零點）USDA出具種植面積報告和季度庫存報告。① USDA種植面積報告符合預(yù)期，影響中性。據(jù)6月USDA種植面積報告預(yù)估，2026年美豆種植面積8536.5萬英畝，符合市場預(yù)期8537萬英畝，較3月小幅上調(diào)0.8%，同比增幅約5%。② USDA季度庫存報告略高于預(yù)期，影響不大。USDA季度庫存報告預(yù)估，截至2026年6月1日當(dāng)季，美國大豆總庫存約10.6億蒲，同比增幅約5.3%，略高于市場預(yù)期的10.46億蒲，數(shù)據(jù)變化不大，邊際影響有限。我們認(rèn)為，面積報告影響更大，美豆適度擴種、平衡表穩(wěn)中偏緊。該供需格局有利于支撐美豆價格，等待新的驅(qū)動。5）保持關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)磋商進展。7月2日我國商務(wù)部新聞發(fā)布會，記者提問：關(guān)于中國承諾每年至少購買170億美元美國農(nóng)產(chǎn)品（包括大豆）一事，能否提供最新進展？具體來說，預(yù)計這些采購何時會逐步增加？此外，是否有計劃降低或取消對美國農(nóng)產(chǎn)品剩余的10%關(guān)稅？中方回答：農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易是中美經(jīng)貿(mào)合作的重要組成部分。經(jīng)過近期經(jīng)貿(mào)磋商，雙方設(shè)定了擴大農(nóng)產(chǎn)品雙向貿(mào)易的指導(dǎo)性目標(biāo)，并原則同意將相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品納入對等降稅框架安排。企業(yè)將遵循市場化原則，根據(jù)實際需求和市場條件自主開展貿(mào)易。中方愿與美方相向而行，為雙向農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易創(chuàng)造有利條件。6）美國大豆主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報：據(jù)7月3日天氣預(yù)報，未來兩周（7月4日～7月17日），美豆主產(chǎn)區(qū)降水偏多、氣溫先高后低。對于該天氣模式，市場認(rèn)為天氣擔(dān)憂下降、交易偏空影響。
上周（06.29～07.03），國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格小幅上升。具體而言：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比下降。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至7月3日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕日均成交量約15萬噸，前一周日均成交約31萬噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比微增。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至7月3日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約20.6萬噸，前一周日均提貨量約20.2萬噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比上升。據(jù)統(tǒng)計，截至7月3日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約-147元/噸，前一周約-165元/噸，去年同期約-120元/噸。4）庫存：豆粕庫存周環(huán)比微增、同比小幅上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計（111家油廠），截至6月26日當(dāng)周，我國主流油廠豆粕庫存約64萬噸，周環(huán)比增幅約2%，同比增幅約7%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比上升，下周預(yù)計上升。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至7月3日當(dāng)周，大豆周度壓榨量約225萬噸（前一周211萬噸，去年同期233萬噸），開機率約62%（前一周58%，去年同期66%）。下周（7月4日～7月10日），油廠大豆壓榨量預(yù)計約243萬噸（去年同期230萬噸），開機率67%（去年同期65%）。由此，上周豆粕現(xiàn)貨情況略有好轉(zhuǎn)：價格小幅上升、提貨量周環(huán)比略增。下周大豆壓榨量仍處于高位，現(xiàn)貨壓力依然來自于季節(jié)性供應(yīng)壓力，需求仍呈現(xiàn)韌性。
上周（06.29～07.03），國內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價穩(wěn)中偏弱。據(jù)博朗資訊，①東北部分地
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