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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　（1）本周市場回顧
　　國際市場方面，美元指數(shù)100.87 (前值100.36），美元兌巴西雷亞爾5.17（前值5.17），WTI原油價(jià)格68.78美元/桶（-2.08%），紐約原糖活躍合約價(jià)格14.81美分/磅（+1.79%）。截至6月23日，基金多單減少18893手，基金空單增加13460手，凈多單同比減少32353手至-185483手，凈多單大幅減少。UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，26/27榨季巴西中南部累計(jì)產(chǎn)糖684萬噸，同比減少14萬噸。ISMA/NFCSF數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖產(chǎn)量為2753萬噸(+188萬噸)。截至7月4日，印度季風(fēng)降水較LPA低26.8%。OCSB數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，25/26榨季泰國產(chǎn)糖1200萬噸，同比增加195萬噸。
　　國內(nèi)市場方面，廣西集團(tuán)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5290元/噸，環(huán)比上周上漲10元/噸；鄭糖主力報(bào)5307元/噸，環(huán)比上周上漲88元/噸；主力合約基差環(huán)比上周大幅走低。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年5月進(jìn)口食糖21萬噸，25/26榨季累計(jì)進(jìn)口食糖263萬噸（+54萬噸）；2026年5月進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉合計(jì)11萬噸，25/26榨季累計(jì)進(jìn)口糖漿和預(yù)拌粉82萬噸（-17萬噸）。CAOC預(yù)計(jì)25/26榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1280萬噸（前值1250），消費(fèi)量1570萬噸（前值1570），進(jìn)口量500萬噸；CAOC預(yù)計(jì)26/27榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量為1293萬噸，消費(fèi)量1573萬噸，進(jìn)口量480萬噸。
　　（2）下周市場展望
　　國際市場方面，印度季風(fēng)降水明顯低于LPA。宏觀方面，美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫，黃金反彈，商品價(jià)格回升。行業(yè)方面，市場處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期格局，趨勢上25/26榨季全球食糖市場弱現(xiàn)實(shí)邊際改善；節(jié)奏上26/27榨季巴西中南部MIX下降預(yù)期（短期壓榨進(jìn)度快，出口慢），強(qiáng)厄爾尼諾預(yù)期擾動(dòng)全球食糖生產(chǎn)（印度和泰國減產(chǎn)預(yù)期），基本面預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。7月合約摘牌后，10月合約明顯走強(qiáng)。關(guān)注巴西生產(chǎn)和出口節(jié)奏、印度產(chǎn)量和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。
　　國內(nèi)市場方面，關(guān)注9月合約減倉帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。25/26榨季，國內(nèi)食糖產(chǎn)量增幅超預(yù)期，趨勢上鄭糖跟隨原糖，節(jié)奏上圍繞進(jìn)口節(jié)奏展開交易，常規(guī)/非常規(guī)進(jìn)口仍維持較高水平，配額外進(jìn)口成本低于國內(nèi)生產(chǎn)成本，定價(jià)錨點(diǎn)博弈激烈。9月合約持倉量同比偏高，關(guān)注移倉導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性價(jià)差機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，主產(chǎn)國匯率，印度產(chǎn)業(yè)政策，國內(nèi)進(jìn)口政策。