>> 平安證券-石油石化行業(yè)周報：美伊談判博弈和成品油需求旺季或?qū)τ蛢r尚有支撐-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 2276KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳瀟榕,馬書蕾 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
石油石化：美伊談判博弈和成品油需求旺季或?qū)τ蛢r尚有支撐。據(jù)ifind數(shù)據(jù)，2026年6月26日-2026年7月3日，WTI原油期貨收盤價(ICE)下跌1.87%至68.87美元/桶，布倫特油期貨收盤價(ICE)下跌2.26%至71.94美元/桶。重點事件：6月28日，美國和伊朗的技術(shù)性談判繼續(xù)進(jìn)行，船舶可在霍爾木茲海峽“自由通航”；6月29日，伊朗總統(tǒng)稱60億美元伊朗資產(chǎn)將獲解凍；7月1日，特朗普表示，美國同伊朗在卡塔爾舉行的最新一輪會談進(jìn)展順利，伊朗的無核化進(jìn)程進(jìn)展良好；同日，Marine Traffic的數(shù)據(jù)顯示，可核查的最近一日通航記錄僅為34次，而戰(zhàn)前這一數(shù)字超過120次，在持續(xù)的安全擔(dān)憂下，實際通航量仍遠(yuǎn)低于沖突前水平；7月3日，伊朗稱將回應(yīng)違反諒解備忘錄的行為；7月4日，伊朗官員警告他國勿在霍爾木茲海峽采取軍事行動。美伊談判窗口期內(nèi)仍存在博弈和爭端，中東原油生產(chǎn)恢復(fù)和各國消耗的石油庫存補(bǔ)充需要時間，疊加北半球出行旺季、成品油需求逐漸回升，布倫特油價較難快速回至60美元/桶的水平；但整體地緣風(fēng)險方向向下，沖突再度大規(guī)模升級的概率較低，油價中樞下移趨勢不變；后市油價或呈先持續(xù)下降后階段性反彈走勢，整體布油或在70-80美元/桶左右震蕩運行。
氟化工：內(nèi)外貿(mào)需求有望增加，制冷劑或延續(xù)高位探漲走勢。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，熱門制冷劑R32價格高位持穩(wěn)，R134a高位續(xù)漲，制冷劑產(chǎn)量受配額剛性約束，各家根據(jù)庫存有序排產(chǎn)，挺價意愿強(qiáng)烈。供給端，制冷劑生產(chǎn)總量確定性受控，2026年HFCs生產(chǎn)配額核發(fā)公示，總量為797845噸，同比增加5963噸，配額增加品種：HFC-134a增加3242噸，HFC-245fa增加2918噸，HFC-32增加1171噸等。需求端，國內(nèi)二季度為下游傳統(tǒng)旺季，隨著各地氣溫升高，旺季剛需釋放將帶動內(nèi)貿(mào)市場產(chǎn)銷增量；海外市場，前期中東航線不暢導(dǎo)致出口受阻，隨著地緣沖突緩和，海外市場庫存消耗殆盡加上旺季需求增長有望快速拉動外貿(mào)訂單好轉(zhuǎn)。綜上，在供應(yīng)有限、旺季需求增長的驅(qū)動下，制冷劑后市有望延續(xù)高位探漲走勢。
投資建議：
本周，我們建議關(guān)注石油石化、氟化工、半導(dǎo)體材料板塊。石油石化：雖然短期美伊談判仍有博弈，旺季需求或有回升，對油價尚有一定支撐；但中東地緣風(fēng)險整體方向向下，布倫特油價或在70-80美元/桶左右震蕩。面對國際油價劇烈震蕩，國內(nèi)油企通過上下游一體化布局和油氣來源多元化降低了業(yè)績對油價的敏感性，并加快在國內(nèi)海上油氣資源開放方面的投入，以降低能源對外依賴程度。建議關(guān)注增產(chǎn)空間大、成本有優(yōu)勢的中國海油、中曼石油，以及深入煉化一體化布局、降本增效成果較好、企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性的中國石油、榮盛石化、恒力石化。氟化工：2026年三代制冷劑配額同比增量有限，供應(yīng)端確定性受限，需求端隨著氣溫上行，空調(diào)和汽車制冷行業(yè)迎來產(chǎn)銷旺季，制冷劑供需格局向好，價格有望高位探漲。建議關(guān)注三代制冷劑產(chǎn)能領(lǐng)先企業(yè)：巨化股份、三美股份、昊華科技，及上游螢石資源龍頭：金石資源。半導(dǎo)體材料：半導(dǎo)體終端需求向好，景氣持續(xù)提升，周期上行與國產(chǎn)替代形成共振，建議關(guān)注上海新陽、聯(lián)瑞新材、南大光電、江化微。
風(fēng)險提示：
1）終端需求增速不及預(yù)期。若終端旺季不旺，需求回暖不及預(yù)期，則可能使上游材料原預(yù)期的基本面好轉(zhuǎn)情緒惡化；2）供應(yīng)釋放節(jié)奏大幅加快。3）地緣政治擾動原材料價格。受海外政治經(jīng)濟(jì)局勢較大變動的影響，原材料價格波動明顯，進(jìn)而可能影響材料企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)。4）替代技術(shù)和產(chǎn)品出現(xiàn)。5）重大安全事故發(fā)生。
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