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★枧下窩復(fù)產(chǎn)落地，需求維持高增
　　礦端：6月29日宜春時(shí)代新能源礦業(yè)有限公司江西省宜豐縣圳口里-奉新縣枧下窩鋰礦獲得安全生產(chǎn)許可證，標(biāo)志枧下窩復(fù)產(chǎn)。市場(chǎng)或從博弈枧下窩是否復(fù)產(chǎn)變?yōu)椴┺膹?fù)產(chǎn)多少。我們按照枧下窩復(fù)產(chǎn)預(yù)期打滿，即7月爬產(chǎn)，8月后滿產(chǎn)進(jìn)行考慮。此外，江西其他四礦陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)換證階段，因已儲(chǔ)備鋰礦庫(kù)存，預(yù)計(jì)半年內(nèi)鋰鹽生產(chǎn)仍有保障。但需注意，國(guó)軒水南段礦年初停產(chǎn)后，原預(yù)計(jì)6月復(fù)產(chǎn)，但目前仍未落地，江西礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期。
　　鹽端：津巴礦到港時(shí)間不及預(yù)期，7月部分企業(yè)或有減產(chǎn)。根據(jù)SMM，7月碳酸鋰排產(chǎn)11.5萬(wàn)噸。本周SMM大樣本總庫(kù)存127804噸，總庫(kù)存/冶煉廠/大樣本其他/下游分別變化-2155/-1905/-3417/+3167噸。大樣本表需27870噸，環(huán)比+21噸。此外，市場(chǎng)調(diào)研社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存140161噸，周環(huán)比+4198噸。本周SMM庫(kù)存與社會(huì)倉(cāng)庫(kù)調(diào)研庫(kù)存口徑相差較大，主要是因?yàn)槟曛胸?cái)報(bào)節(jié)點(diǎn)，上游集中放貨而下游提貨周期尚未到來(lái)，預(yù)計(jì)7月后去庫(kù)加速。
　　需求端：中游排產(chǎn)維持高位。根據(jù)SMM，7月磷酸鐵鋰正極材料排產(chǎn)53.7萬(wàn)噸，環(huán)比+7%，三元正極材料排產(chǎn)8.97萬(wàn)噸，環(huán)比+3%，動(dòng)力電芯排產(chǎn)170.3GWh，環(huán)比+9%，儲(chǔ)能電芯排產(chǎn)85.3GWh，環(huán)比+4%。隨比亞迪新車型熱銷，動(dòng)力終端明顯好轉(zhuǎn)，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，6月1-30日全國(guó)乘用車廠家新能源批發(fā)150.6萬(wàn)輛，同比+22%，零售103.7萬(wàn)輛，同比-7%。自2027年1月1日起，取消對(duì)節(jié)能汽車減半征收車船稅政策，取消對(duì)純電動(dòng)商用車、插電式（含增程式）混合動(dòng)力汽車、燃料電池商用車免征車船稅政策。車船稅稅額不高，影響不大。
　　市場(chǎng)對(duì)枧下窩以利空出盡進(jìn)行交易。我們測(cè)算即使枧下窩復(fù)產(chǎn)，平衡表7月去庫(kù)1+萬(wàn)噸，8月緊平衡，9月后在需求旺季和搶出口支撐下再度大幅去庫(kù)?？紤]到下半年碳酸鋰需求仍較為旺盛，策略上仍建議關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期，新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度與企業(yè)預(yù)期有所出入。