>> 愛建證券-醫(yī)藥行業(yè)跟蹤報告：創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈迅猛反彈，中長期布局良機已至-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 488KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張智聰 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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投資要點：
醫(yī)藥板塊行情復盤：本周（6/29~7/5）SW醫(yī)藥生物指數(shù)+10.53%，跑贏滬深300指數(shù)（-0.54%），在申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名1/31，創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)醫(yī)藥板塊整體反彈。各細分板塊均跑贏滬深300指數(shù)，其他生物制品（+17.06%）、化學制劑（+16.85%）領(lǐng)漲，醫(yī)藥流通（+5.75%）、醫(yī)院（+5.61%）等漲幅相對落后。港股醫(yī)藥方面，恒生生物科技指數(shù)（+15.09%）和恒生醫(yī)療保健指數(shù)（+14.23%）均跑贏恒生科技指數(shù)（+5.72%）和恒生指數(shù)（+2.99%）。
石藥再次與AZ達成研發(fā)合作協(xié)議，中國創(chuàng)新出海上半年狂攬近千億美元交易。7月2日，石藥集團宣布，再次與全球生物制藥領(lǐng)導者阿斯利康訂立合作、選擇權(quán)及授權(quán)協(xié)議，以建立戰(zhàn)略研發(fā)合作，并利用其專有的siRNA藥物發(fā)現(xiàn)平臺和肝外靶向遞送平臺開發(fā)新型小核酸候選藥物。雙方將針對兩個靶點共同發(fā)現(xiàn)和開發(fā)具備治療腎臟疾病多種適應癥潛力的臨床前候選藥物。根據(jù)協(xié)議，石藥集團將收取3000萬美元首付款，同時有權(quán)收取最高5.4億美元的潛在研發(fā)里程碑款項、最高12.0億美元的潛在銷售里程碑款項，以及基于相關(guān)產(chǎn)品年度凈銷售額計算的個位數(shù)比例銷售分成。根據(jù)Insight數(shù)據(jù)庫，2026年上半年中國企業(yè)共達成86筆海外授權(quán)（license-out）合作，同比增長34%；披露的交易總額高達976.25億美元，同比增長40%。其中，單筆交易總金額超過10億美元的重磅合作共計達23起（同比+28%），對應的總金額高達899.57億美元（同比+49%）。與跨國制藥企業(yè)MNC達成的大額交易成為中國創(chuàng)新藥出海交易增長核心動力，重磅交易數(shù)量占比、首付款金額占比同步快速提升，2026全年的海外授權(quán)合作數(shù)量和金額均有望再創(chuàng)新高。
BMS啟動Iza-Bren治療1LEGFRm NSCLC三期臨床，觸發(fā)2.5億美元里程碑。7月2日，百時美施貴寶BMS在Clinicaltrials網(wǎng)站上注冊了Iza-Bren聯(lián)合奧希替尼“頭對頭”對比奧希替尼單藥或聯(lián)合含鉑化療一線治療EGFR突變的非小細胞肺癌NSCLC的全球三期臨床研究IZABRIGHT-Lung02。此項三期臨床試驗預計2026年9月30日開始，計劃入組850例EGFR突變局部晚期或轉(zhuǎn)移性NSCLC患者，預計2031年底完成。BMS此前已在美國啟動三項2/3期臨床，覆蓋三陰乳腺癌TNBC（1L）、EGFR突變非小細胞肺癌NSCLC（2L）、尿路上皮癌UC（2L）等。百利天恒與BMS在2023年底達成Iza-bren全球開發(fā)合作協(xié)議，Iza-bren本次在美國首次啟動一線治療非小細胞肺癌的三期臨床研究，將觸發(fā)一筆2.5億美元的里程碑付款，累計收到的預付款和里程碑付款將達到13億美元。
投資建議：前期我們不斷提示，2026年初以來醫(yī)藥板塊的持續(xù)回調(diào)與行業(yè)基本面、產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)生背離，近期眾多上市公司推出現(xiàn)金回購和增持方案，反映出對產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的充足信心，本周創(chuàng)新藥、CXO已率先發(fā)力反彈，醫(yī)藥板塊中長期布局良機已至。2026年，我們繼續(xù)看好中國創(chuàng)新藥出海的產(chǎn)業(yè)趨勢，繼續(xù)重點跟蹤ADC、雙抗、小核酸、減肥藥等核心優(yōu)勢賽道的投資機會，重點關(guān)注三生制藥、藥明合聯(lián)、映恩生物-B、信達生物、科倫博泰生物-B、邁威生物-U、康方生物；同時，我們看好高景氣CXO、器械出海、腦機接口、AI+醫(yī)療等投資機會。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)進展不及預期，競爭環(huán)境加劇，產(chǎn)品銷售情況不及預期，地緣政治風險等。
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