>> 廣發(fā)證券-煤炭行業(yè)周報(2026年第25期)：主焦煤長協(xié)環(huán)比大漲240元／噸，動力煤旺季即將開啟，行業(yè)供給約束持續(xù)-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 1432KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
安鵬,張云瀚 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本周市場動態(tài)：動力煤和煉焦煤市場價回落、長協(xié)價大漲，焦炭第九輪提漲落地。據(jù)汾渭能源：動力煤：本周港口和產(chǎn)地煤價均有下跌，其中港口價跌幅30元/噸。本周CCI5500大卡動力煤指數(shù)收報821元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸。年度長協(xié)7月港口5500大卡煤價為703元/噸，月環(huán)比上漲6元/噸（22-25年均價分別為722/714/701/680元/噸）。后期，南方梅雨進入尾聲、出梅后高溫有望帶動日耗大幅增長，在各環(huán)節(jié)庫存消化后，煤價將迎來止跌向上趨勢。
煉焦煤：本周港口和產(chǎn)地局部焦煤價格有所回落，其中港口主焦煤下跌110元/噸。本周京唐港主焦煤價格2090元/噸，周環(huán)比下跌110元/噸。7月焦煤長協(xié)價格環(huán)比大幅上調(diào)，漲幅普遍達到200元/噸以上（其中，主焦煤達到240元/噸以上），反映前期現(xiàn)貨大漲向長協(xié)的傳導(dǎo)落地。山西停產(chǎn)煤礦緩慢復(fù)產(chǎn)中，但供給實質(zhì)性修復(fù)仍慢，疊加焦炭第九輪提漲落地，預(yù)計后期焦煤價格維持偏強運行，不過下游鋼廠盈利收窄對上游價格可能有壓制。
近期重點關(guān)注：（1）近期事件：山西事故持續(xù)影響供應(yīng)&進口煤倒掛收窄但仍不具備顯著優(yōu)勢；（2）國內(nèi)供需面：26年火電需求增速轉(zhuǎn)正，供給穩(wěn)中下降，預(yù)計全年供需緊平衡；（3）國際供需面：26年前5月全球煤炭貿(mào)易量同比上升2.3%，印尼、澳洲等國出口量下降，預(yù)計海外市場維持高景氣。
行業(yè)觀點：本周煤炭（中信）指數(shù)上漲2.8%，跑贏滬深300指數(shù)3.4pct。2026年以來，煤炭（中信）指數(shù)累計上漲7.3%，跑贏滬深300指數(shù)2.7pct。本周煤炭市場延續(xù)穩(wěn)中有降，動力煤和焦煤市場價均有小幅回落，不過長協(xié)價格明顯上漲，其中動力煤7月長協(xié)上漲至703元/噸，月環(huán)比上漲6元/噸，而焦煤長協(xié)普遍大漲200元/噸以上（主焦煤240元/噸以上）。近期，動力煤市場價偏弱的原因主要是南方持續(xù)降雨、水電出力高企對火電形成擠壓，疊加進口煤到岸價下降、各環(huán)節(jié)庫存高位，下游采購情緒不高。我們認為，雖然短期價格偏弱，但下周開始南方逐步出梅，華東華南進入持續(xù)高溫天氣、日耗將回升，同時各環(huán)節(jié)加速去化，煤炭有望重啟上行趨勢。中長期，安監(jiān)常態(tài)化強化對供應(yīng)的約束，存量煤礦產(chǎn)量彈性將受限、同時超產(chǎn)與表外產(chǎn)量回落，預(yù)計煤炭維持較高景氣度。3季度市場煤價和長協(xié)煤價較2季度有望進一步上行，進一步夯實煤企盈利底，看好板塊估值、股息優(yōu)勢及向上盈利彈性。
建議關(guān)注：（1）能源價格上漲彈性和價值兼具的龍頭公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、中煤能源（A、H）、中國神華（A、H）；（2）低估值/高彈性動力煤標(biāo)的：新集能源、晉控煤業(yè)、兗煤澳大利亞、電投能源、華陽股份等；（3）焦煤彈性標(biāo)的：淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、山西焦煤、首鋼資源、平煤股份、山煤國際等；（4）成長彈性標(biāo)的：廣匯能源、寶豐能源、力量發(fā)展、中國秦發(fā)等。
風(fēng)險提示：下游需求增速低預(yù)期，進口煤量過快增長，加速供需關(guān)系惡化，導(dǎo)致煤價超預(yù)期下跌等。
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