>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)周報：看好優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期價值，關(guān)注板塊中報表現(xiàn)-260705
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
大小： |
995KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂昌,周緣,王子昂 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
投資分析意見：股價表現(xiàn)看，板塊自5月來持續(xù)下跌，主要原因是市場的交易性因素和對需求的進一步謹慎。當前位置，優(yōu)質(zhì)個股估值的吸引力和股息率已顯著提升。維持板塊觀點，看好食品飲料板塊2026年投資機會，核心方向是順周期的白酒和餐飲供應(yīng)鏈，核心指標看CPI。白酒板塊維持判斷，我們認為茅臺價格一季度已筑底，行業(yè)迎本輪周期拐點，二季度以來茅臺批價保持堅挺并對部分產(chǎn)品提價。行業(yè)未來的趨勢是縮量集中，從大魚吃小魚到大魚吃大魚，上市公司的強分化不可避免。盡管總量萎縮，但長期留下的頭部企業(yè)仍有成長空間。展望26年，若基本面如期修復(fù)，預(yù)計26年底-27年將迎來估值與業(yè)績雙擊，優(yōu)質(zhì)白酒公司已處于戰(zhàn)略配置期。白酒重點推薦：貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、金徽酒，關(guān)注今世緣、迎駕貢酒。大眾食品子行業(yè)已呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，企業(yè)競爭從價格轉(zhuǎn)向質(zhì)量，行業(yè)供需逐步平衡，原料成本傳導至下游，食品CPI有望逐季改善。具備順周期屬性，估值低位，且具備中長期成長空間的公司將迎來修復(fù)?？春庙樦芷诘牟凸┘罢{(diào)味品，乳制品的結(jié)構(gòu)性機會。大眾品重點推薦：安井食品(AH)、海天味業(yè)(H)、伊利股份、新乳業(yè)、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、鹽津鋪子，關(guān)注天味食品、三元股份、東鵬飲料。
白酒板塊：7月4日茅臺批價散瓶1620元，周環(huán)比下降10元，整箱批價1650元，周環(huán)比持平，精品茅臺2335元，周環(huán)比降5元，15年茅臺4250元，周環(huán)比持平。五糧液批價約750元，周環(huán)比持平，國窖1573批價約830元，周環(huán)比持平。二季度以來白酒整體需求偏弱，商務(wù)消費頻次和用酒量預(yù)計仍在趨勢性減少，五一和端午大眾宴席場景亦恢復(fù)有限。企業(yè)表現(xiàn)分化，茅臺二季度價格和動銷穩(wěn)定，五糧液5月初價格出現(xiàn)小幅回升，但隨后價格回落，最新批價750元以內(nèi)，關(guān)注公司后期明確的量價策略。從全年維度看，盡管二季度基本面繼續(xù)承壓，但我們認為股價的大幅調(diào)整已對悲觀情形充分定價，積極因素正在積累，1、茅臺價格企穩(wěn)，表現(xiàn)好于年初預(yù)期，目前穩(wěn)定在1600元以上；2、25Q4和26Q1白酒公司報表壓力加速釋放；6月開始同比基數(shù)走低，預(yù)計Q2白酒公司報表同比將分化改善；3、我們認為當前位置股價已充分反映了市場對行業(yè)和公司的悲觀預(yù)期，且白酒上市公司股息率已普遍提升至5%以上較高水平。
大眾品板塊：行業(yè)已呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，具備順周期屬性，估值低位，且具備中長期成長空間的公司將迎來修復(fù)。26年重點關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)的調(diào)味品/復(fù)合調(diào)味品/速凍食品，推薦安井食品(AH)、海天味業(yè)(H)，關(guān)注天味食品。乳業(yè)26年供需格局有望進一步優(yōu)化，低溫奶和深加工產(chǎn)品具備結(jié)構(gòu)性增長空間，上游牧業(yè)供需關(guān)系進一步優(yōu)化，奶價有望在下半年迎來上行周期，推薦伊利股份、新乳業(yè)，關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、三元股份。關(guān)注東鵬飲料，短期看，旺季到來和成本回落將改善二季度以來市場的悲觀預(yù)期，中長期看，公司仍處于功能飲料成長賽道，且持續(xù)推進平臺化戰(zhàn)略和海外業(yè)務(wù)落地，進一步打開成長空間，近期公司陸續(xù)推出A股回購及H股增持，彰顯管理層對企業(yè)發(fā)展的信心和當前價值的認可。
風險提示：食品安全問題，經(jīng)濟下行影響白酒及大眾品需求。
|
|
