>> 西南證券-醫(yī)藥行業(yè)周報：醫(yī)藥底部反彈，關(guān)注政策利好與Q2業(yè)績預(yù)期-260704
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 4687KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行情回顧：本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲10.53%，跑贏滬深300指數(shù)11.07個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第1位。2026年初以來至今，醫(yī)藥行業(yè)下跌5.06%，跑輸滬深300指數(shù)9.65個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第15位。本周醫(yī)藥行業(yè)估值水平(PE-TTM)為29.21倍，相對全部A股溢價率55.21%(14.57pp)，相對剔除銀行后全部A股溢價率為14.95%(10.52pp)，相對滬深300溢價率為114.31%(21.12pp)。本周表現(xiàn)最好的子板塊是化學(xué)制劑，漲跌幅為14%，年初以來表現(xiàn)最好的前三板塊分別是醫(yī)療研發(fā)外包、原料藥和其他生物制品，漲跌幅分別為20.9%、-0.3%和-5.5%。
細(xì)胞基因治療研發(fā)與商業(yè)化周期加速。7月3日，國家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化細(xì)胞與基因治療藥品審評審批有關(guān)事項的公告（征求意見稿）》，同時，CDE發(fā)布2026版細(xì)胞與基因治療范圍和歸類技術(shù)指導(dǎo)原則。文件明確聚焦惡性腫瘤、罕見病等重點領(lǐng)域，鼓勵全球同步研發(fā)與國際多中心臨床試驗：1）將符合條件的CGT藥品納入創(chuàng)新藥臨床試驗審評審批30日通道；2）對新靶點、新機(jī)制等具備重要臨床價值的重點品種，原則提供全周期靠前服務(wù)，同步納入專項計劃支持優(yōu)先審評審批；3）已上市CGT藥品生產(chǎn)工藝優(yōu)化升級類重大變更補(bǔ)充申請的審評時限由200個工作日縮短至130個工作日。技術(shù)分類界定方面，兩份指導(dǎo)原則清晰劃分細(xì)胞治療、基因治療藥品邊界與歸類判定標(biāo)準(zhǔn)，厘清ex vivo體外修飾細(xì)胞、in vivo體內(nèi)基因藥物的監(jiān)管歸屬。
英矽智能年內(nèi)已落地多筆大額BD，AI+Biotech持續(xù)驗證。2026年內(nèi)公司已落地多筆大額跨國藥企合作，覆蓋腫瘤、纖維化、神經(jīng)免疫多賽道，AI+Biotech屬性持續(xù)得到驗證。近期實現(xiàn)BD包括：1）3月：禮來合作，首付款1.15億美金，總額27.5億美元；2）6月22日：SK生物CNS神經(jīng)免疫管線，潛在總額25億美元，首付1800萬美金；3）7月2日：武田制藥戰(zhàn)略合作，總潛在6億美元，啟動費6000萬美金。
A股組合：華康潔凈（301235）、美好醫(yī)療（301363）、恒瑞醫(yī)藥（600276）、首藥控股-U（688197）、長春高新（000661）、華東醫(yī)藥（000963）、康辰藥業(yè)（603590）、康龍化成（300759）、通化東寶（600867）。
港股組合：中國生物制藥（1177）、信達(dá)生物（1801）、康方生物（9926）、科倫博泰生物（6990）、和黃醫(yī)藥（0013）、勁方醫(yī)藥（2595）、先聲藥業(yè)（2096）、云頂新耀（1952）、英矽智能（3696）。
風(fēng)險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策不確定性超預(yù)期風(fēng)險；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險；業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。
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