>> 招商期貨-工業(yè)硅多晶硅2026中期投資策略：低位盤整，等待修復(fù)-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 2189KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
史恩冰 |
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2026年上半年回顧：
2026年上半年，工業(yè)硅供需格局仍偏寬松，但邊際較2025年有所修復(fù)。供應(yīng)端呈現(xiàn)“溫和增長、重心北移”特征，1-5月全國工業(yè)硅產(chǎn)量約163萬噸，同比增長5.7%。預(yù)計2026年全年工業(yè)硅產(chǎn)量約448萬噸。需求端，多晶硅受產(chǎn)業(yè)鏈虧損、高庫存及減產(chǎn)影響，對工業(yè)硅消費由高增長轉(zhuǎn)向存量修復(fù)；有機(jī)硅價格、盈利及庫存邊際改善，但行業(yè)自律減產(chǎn)難以帶動需求形成趨勢性上行；鋁合金受新能源汽車和汽車出口帶動保持韌性；出口1-5月同比增長15.9%。整體看，供需仍未明顯收緊，高庫存仍是壓制價格彈性的核心因素。
2026年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格高位回落，需求走弱與政策調(diào)整共同主導(dǎo)行業(yè)運行。2026年上半年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“上游承壓、下游相對堅挺、整體前高后低”的價格特征，多晶硅價格由年初約53元/千克降至32元/千克附近，跌幅約40%，硅片價格較年初回落約30%–37%。受前期裝機(jī)高基數(shù)、光伏消納壓力加大及新增支持政策缺位等因素影響，國內(nèi)新增裝機(jī)節(jié)奏明顯放緩，2026年1–5月新增裝機(jī)約60GW，同比下降近70%，預(yù)計全年國內(nèi)新增裝機(jī)將回落至180–240GW。出口方面，組件出口退稅取消帶來一季度“搶出口”效應(yīng)，推動部分海外訂單提前釋放，但全年海外需求增量趨緩，預(yù)計2026年組件出口約250GW，同比下滑5%左右。
2026年展望：
預(yù)計2026年工業(yè)硅供需小幅過剩。具體來看，2026年行業(yè)供給量預(yù)計達(dá)448萬噸，同比增速5%；需求量多晶硅預(yù)計為155萬噸，同比持平，有機(jī)硅預(yù)計為135萬噸，同比持平，鋁合金預(yù)計為75萬噸，同比增速2.4%，出口預(yù)計為75萬噸，同比增長維持中低個位數(shù)水平；供需差值對應(yīng)全年過剩規(guī)模約8萬噸。預(yù)計下半年工業(yè)硅期貨主力合約價格運行區(qū)間預(yù)計為8000-9500元/噸。
預(yù)計2026年多晶硅基本面供需失衡程度較2025年進(jìn)一步加深。具體來看，2026年行業(yè)供給量預(yù)計達(dá)122萬噸，同比下滑6%；需求量預(yù)計為98-112萬噸，同比下滑15-25%，供需差值對應(yīng)全年過剩規(guī)模達(dá)10-25萬噸。政策端若能耗限額標(biāo)準(zhǔn)順利落地并逐步推進(jìn)，將強化市場對中長期供給出清的預(yù)期，多晶硅價格有望穩(wěn)定在企業(yè)成本線之上?；谏鲜龉┬杓罢呒僭O(shè)，下半年多晶硅期貨主力合約價格運行區(qū)間預(yù)計為30000-45000元/噸。
風(fēng)險提示：行業(yè)能耗政策、產(chǎn)區(qū)電價規(guī)則
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