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核心要點(diǎn)：
　　商貿(mào)零售板塊上周上漲3.66%
　　根據(jù)wind，上周，商貿(mào)零售報(bào)收1757.94點(diǎn)，上漲3.66%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)第9位，跑贏滬深300指數(shù)4.19個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易Ⅱ報(bào)收4212.72點(diǎn)，下跌1.24%；一般零售報(bào)收2623.29點(diǎn)，上漲5.63%；專業(yè)連鎖Ⅱ報(bào)收3403.95點(diǎn)，上漲3.61%；互聯(lián)網(wǎng)電商報(bào)收10145.11點(diǎn)，上漲4.07%；美容護(hù)理報(bào)收3436.91點(diǎn)，上漲7.64%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)第2位，跑贏滬深300指數(shù)8.18個(gè)百分點(diǎn)。
　　商貿(mào)零售板塊PE（ttm）33.72X，PB（lf）1.6X
　　根據(jù)wind，截至7月3日收盤，商貿(mào)零售板塊PE為33.72X，相較上周環(huán)比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，近一年P(guān)E最大值為54.51X，最小值為32.22X；PB為1.6X，近一年P(guān)B最大值為2.19X，最小值為1.55X。
　　行業(yè)動態(tài)
　　（1）商務(wù)部等8部門發(fā)布關(guān)于加快“人工智能+消費(fèi)”發(fā)展的實(shí)施意見：近日，商務(wù)部聯(lián)合中央網(wǎng)信辦、國家發(fā)展改革委、教育部、工信部、民政部、住建部、文旅部八部門，聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快“人工智能+消費(fèi)”發(fā)展的實(shí)施意見》，以擴(kuò)大智能商品消費(fèi)、賦能服務(wù)消費(fèi)、創(chuàng)新消費(fèi)場景為重點(diǎn)，以人工智能新產(chǎn)品新服務(wù)新場景示范應(yīng)用為路徑，提出5方面17條舉措。（來源：中國政府網(wǎng)）過去幾年，AI政策重心一直在產(chǎn)業(yè)端，如智能制造等，本次將AI賦能重心從工業(yè)產(chǎn)業(yè)端轉(zhuǎn)向民生消費(fèi)端，標(biāo)志著“人工智能+”戰(zhàn)略在消費(fèi)側(cè)的制度性落地。對零售行業(yè)而言，這意味著政策資源將向消費(fèi)智能化領(lǐng)域傾斜。政策鎖定居家、養(yǎng)老、文旅、住宿餐飲、教育等服務(wù)消費(fèi)場景，每一個(gè)場景都對應(yīng)著龐大的零售關(guān)聯(lián)市場。此外政策提出建設(shè)一批“人工智能+消費(fèi)”集聚區(qū)和體驗(yàn)中心，對購物中心、商業(yè)綜合體而言，這提供了明確的業(yè)態(tài)升級方向，AI體驗(yàn)中心有望成為線下商業(yè)的新流量入口，替代傳統(tǒng)低頻業(yè)態(tài)。
　　投資建議
　　近期商貿(mào)零售行業(yè)政策密集落地，人工智能+消費(fèi)、離境退稅、酒類流通新規(guī)等集中落地，明確指向三個(gè)方面：消費(fèi)智能化升級、入境消費(fèi)擴(kuò)容、行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。短期看，板塊行情受市場風(fēng)格切換影響表現(xiàn)偏弱，但政策紅利的釋放將在中長期逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前商貿(mào)零售板塊估值處于歷史相對低位，在政策催化下具備估值修復(fù)的彈性空間。維持商貿(mào)零售行業(yè)的“增持”評級，建議重點(diǎn)關(guān)注：（1）國貨美容護(hù)理頭部品牌，尤其是稀缺的高端國貨品牌，如毛戈平等；（2）積極進(jìn)行新業(yè)態(tài)調(diào)改升級的線下零售業(yè)態(tài)；（3）電商零售相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）居民消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；（2）行業(yè)競爭加劇，企業(yè)盈利能力承壓；（3）國際貿(mào)易政策波動及匯率變化風(fēng)險(xiǎn)。