>> 華泰證券-量化投資周報：基本面支撐下或可關(guān)注工業(yè)金屬板塊-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
大?。?/td>
| 1947KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
何康,李聰,應(yīng)宗珣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
波動行情下多空類商品策略回撤得到修復(fù)
商品融合策略近兩周（2026-06-19~2026-07-03）上漲0.65%，今年以來下跌0.39%。在三個子策略中，商品時序動量模擬組合近期表現(xiàn)較好，商品時序動量模擬組合近兩周上漲1.15%，今年以來上漲1.67%。時序動量模擬組合中，近兩周收益貢獻(xiàn)靠前的品種是原油、鋁、PTA，收益貢獻(xiàn)分別為0.22%、0.22%、0.15%。近期原油、PTA等能源化工板塊回調(diào)幅度較大，時序動量模擬組合因在能化板塊上配置有較高空頭倉位而獲得一定的收益。近兩周收益貢獻(xiàn)靠后的品種是棉、豆粕、豆油，收益貢獻(xiàn)分別為-0.04%、-0.04%、-0.06%。在最新一期的持倉中，時序動量模擬組合僅在棉花上配置有多頭倉位，在其它商品上則配置有一定比例的空頭倉位，其中對于螺紋鋼、熱軋卷板等黑色系商品，以及棕櫚油、豆油等農(nóng)產(chǎn)品，模擬組合配置的空頭倉位占比較高。近期商品市場波動和回調(diào)較大，各大商品策略因具有多空配置能力，相對適應(yīng)震蕩回調(diào)的市場環(huán)境，凈值回撤得到了一定的修復(fù)。
金銀比價回升但低于近3年均值，短期黃金配置性價比或高于白銀
近期商品市場延續(xù)震蕩回調(diào)趨勢，近兩周（2026.06.19~2026.07.03，下同）南華商品指數(shù)下跌4.52%。貴金屬板塊近兩周下行，南華貴金屬指數(shù)下跌4.48%。南華黃金指數(shù)、南華白銀指數(shù)先降后升，目前處于布林帶中軌附近。上周美國政府公布的6月新增非農(nóng)就業(yè)5.7萬人，低于彭博一致預(yù)期，且前兩個月累計下修4.7萬人。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遇冷的背景下，市場對美聯(lián)儲7月加息的預(yù)期概率有所回落，市場流動性有一定的邊際改善?？紤]到美國政府對過去兩個月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行了較大幅度的下修，未來美國就業(yè)市場的發(fā)展趨勢不確定性或較高，疊加中東地緣局勢也存在反復(fù)，未來前景難下定論，短期內(nèi)貴金屬板塊的波動風(fēng)險或居高難下。近期金銀比有所回升，但依然低于近3年均值，短期黃金配置性價比或高于白銀。
中、美制造業(yè)PMI維持在榮枯線以上，或?qū)I(yè)金屬板塊形成支撐
工業(yè)金屬板塊近兩周下行，南華有色金屬指數(shù)下跌2.98%。南華滬銅指數(shù)震蕩下行，目前處于布林帶中軌和10日均線之間。與貴金屬板塊相似，受美國非農(nóng)就業(yè)遇冷、市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫的影響，全球流動性有所改善，銅等工業(yè)金屬價格在上周五拐頭回升。需求端方面，6月中國、美國制造業(yè)PMI分別錄得50.30、53.30，均在榮枯線以上，工業(yè)制造業(yè)需求相對較強(qiáng)，或?qū)I(yè)金屬板塊形成支撐。在流動性和需求側(cè)邊際改善的背景下，短期銅價或有偏強(qiáng)運(yùn)行的潛力。不過，考慮到目前美元指數(shù)仍處在100點(diǎn)位附近，或在一定程度上限制了銅等工業(yè)金屬的價格上行空間。
供給擾動疊加飼用需求提振，豆粕、豆油等豆制品近期價格回升
農(nóng)產(chǎn)品板塊近兩周上漲，南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)上漲0.72%。南華豆粕指數(shù)、南華豆油指數(shù)回升至布林帶中軌上方。近期美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣偏干旱，市場對美豆供給的擔(dān)憂情緒有所上升，疊加國內(nèi)生豬價格回升，市場對國內(nèi)大豆的飼用需求有走強(qiáng)預(yù)期，供弱需強(qiáng)背景下豆粕、豆油等豆制品近兩周價格有所回升。本周美國農(nóng)業(yè)部將公布7月USDA報告，對美豆產(chǎn)量等數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)估，投資者或可持續(xù)關(guān)注相關(guān)信息，擇機(jī)調(diào)整相關(guān)商品的倉位。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動、美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期、全球地緣政治風(fēng)險增加、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險、市場價格波動超預(yù)期等可能會影響商品價格走勢，觀點(diǎn)僅供參考。
|
|
