>> 長城證券-大宗商品：鎳，HMA鎳價下跌，RKAB補充配額預(yù)期開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實-260706
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長城證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊可為,廖浩祥 |
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此報告為加密報告 |
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HMA鎳價下跌，RKAB補充配額開啟申報窗口
印尼能源與礦產(chǎn)資源部(ESDM)已正式發(fā)布2026年7月上半期的鎳礦產(chǎn)基準價(HMA)。7月上半期HMA為:鎳價為17593.33美元/噸(較2026年6月下半期的18642.33美元/噸，下跌1049.00美元,跌幅為5.63%)。
RKAB補充配額新政于7月1日正式開啟申報窗口，僅7月整月可提交補充增產(chǎn)申請，且新增配額須綁定印尼本土自有冶煉產(chǎn)能，純采礦企業(yè)增產(chǎn)申請大概率駁回，實際增量取決于逐企審批節(jié)奏。
精煉鎳產(chǎn)量周內(nèi)小幅收縮
本周精煉鎳現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)偏弱整理格局，價格持續(xù)低位運行倒逼供應(yīng)端出現(xiàn)階段性收縮。本周電解鎳總產(chǎn)量8250噸，環(huán)比-1.6%，同比+5.7%。
累庫持續(xù)進行，邊際放緩
本周，LME鎳+SHFE鎳庫存37.27萬噸，較上周+0.2%；其中SHFE庫存98057噸，環(huán)比+1%，LME庫存274620噸，環(huán)比-0.1%。國內(nèi)純鎳社會庫存為13萬噸，環(huán)比+1135噸，同比+9.2萬噸。
展望：需求偏弱，供給仍為價格彈性的關(guān)鍵變量
短期看，我們認為7月印尼配額有釋放可能，同時下游需求持續(xù)偏弱，短期預(yù)計鎳價偏弱運行，后續(xù)需等待配額釋放窗口落地。
長期看，我們認為鎳在長期過剩與短期供應(yīng)鏈脆弱之間反復(fù)博弈，印尼的一系列政策使得鎳價成本支撐位進一步抬升。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、海外礦山供給釋放超預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險、報告中部分數(shù)據(jù)或有滯后風(fēng)險
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