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電動(dòng)化數(shù)據(jù)跟蹤：2026年5月行業(yè)景氣度符合我們預(yù)期
　　2026年5月，行業(yè)零售符合我們預(yù)期（乘用車零售147萬輛，同比-19.4%，環(huán)比9.6%）；批發(fā)層面符合我們預(yù)期（乘用車批發(fā)221萬輛，同比-4.2%，環(huán)比+4.8%）。5月新能源汽車零售符合我們預(yù)期，滲透率達(dá)62.3%，環(huán)比+1.2pct（新能源批發(fā)滲透率達(dá)61.1%，環(huán)比+3.0pct）。5月乘用車行業(yè)減庫4.1萬輛。5月出口及新能源出口表現(xiàn)均超我們預(yù)期，行業(yè)出口同比+75.0%（其中新能源出口同比+112%）。
　　全球化數(shù)據(jù)跟蹤：零跑出口增速亮眼
　　全球分區(qū)域新能源滲透率：2026年5月英國、中東、大洋洲乘用車銷量環(huán)比上升；除中東以外地區(qū)新能源滲透率環(huán)比上升，主要由于中東地緣沖突推升油價(jià)+歐洲補(bǔ)貼政策延續(xù)。
　　中國車企出口：2026年5月中國車企出口乘用車80.9萬輛，出口新能源乘用車37萬輛，新能源滲透率達(dá)45.7%。其中零跑5月出口表現(xiàn)超我們預(yù)期。
　　投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示
　　乘用車觀點(diǎn)更新：標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)：①產(chǎn)品結(jié)構(gòu)可抵御國內(nèi)壓力。全年內(nèi)需總量下行壓力仍在，且上游原材料漲價(jià)對(duì)車企利潤仍有負(fù)面影響，全年角度選擇結(jié)構(gòu)上相對(duì)受影響較小的高端價(jià)格帶放量車企。②出口銷量在總銷量中占比持續(xù)提升，且海外銷量已成為公司重要增量來源。優(yōu)先滿足以上兩個(gè)條件或其一的車企，優(yōu)選吉利汽車/比亞迪/奇瑞汽車/零跑汽車/長城汽車/江淮汽車/賽力斯/上汽集團(tuán)/北汽藍(lán)谷/長安汽車/小鵬汽車/理想汽車/廣汽集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外出口方面面臨地緣政治不確定等風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)等。