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資產(chǎn)配置：A股仍具相對優(yōu)勢。
　　A股：中等賠率-中高勝率品種?；赟hiller ERP和DRP的標準化數(shù)值等權計算A股賠率，截至6月30日，A股賠率為-0.2倍標準差，位于中等水平；中長貸脈沖下行使得A股勝率下滑至13%。
　　債券：低賠率-中等勝率品種。近期債市回暖，賠率下行至-1.2倍標準差的較低水平，長久期債券性價比不高；近期債券勝率指標由于信貸數(shù)據(jù)較弱小幅上行至0%，當前配置價值中性。
　　美股：極低賠率-中低勝率品種。美股AIAE指標當前處于56%的高點，位于2.6倍標準差水平，回撤風險仍然較高；美元流動性指數(shù)中6月18日公告意外信號轉負，指數(shù)下行至-20%的中性偏緊區(qū)間，且聯(lián)儲官員談話情緒指數(shù)近期邊際轉鷹。
　　風格配置：價值和小盤具備賠率優(yōu)勢。價值因子微觀打分較高：當前價值風格三標尺綜合排名均位居前列，建議重點關注；小盤風格擁擠度低：小盤風格當前擁擠度極低，且賠率較高，具備左側配置價值；質量風格趨勢改善：當前質量因子為高賠率-中高趨勢-中等擁擠，近期趨勢有所改善，配置價值提升；動量成長擁擠度較高：橫截面來看動量和成長因子擁擠度仍然較高，且賠率極低，建議保持謹慎態(tài)度。
　　行業(yè)配置：增配金融板塊。趨勢擁擠模型本月推薦煤炭、銀行、汽車等行業(yè)；景氣趨勢模型本月推薦化工、石油石化、煤炭等。相較于上個月，模型主要增配了金融板塊。7月行業(yè)配置建議如下：化工20%、煤炭20%、石油石化13%、計算機13%、傳媒13%、家電7%、銀行7%、非銀7%。行業(yè)ETF配置模型2025年超額為21.4%，今年截至6月底絕對收益為8.5%，超額-2.6%。
　　策略跟蹤：賠率+勝率策略2026年絕對收益1.7%，回撤0.5%。結合各資產(chǎn)的賠率與勝率策略的風險預算，我們構建了賠率+勝率策略。賠率+勝率策略自2011年以來年化收益6.6%，最大回撤2.9%，今年截至6月底絕對收益為1.7%，回撤0.5%。賠率+勝率策略當前的配置建議為：泛權益類4.4%、黃金0.8%、債券94.8%。
　　風險提示：存在歷史經(jīng)驗失效風險，以上結論均基于歷史數(shù)據(jù)和統(tǒng)計模型的測算，如果未來市場環(huán)境發(fā)生明顯改變，不排除模型失效的可能性。