>> 東海證券-7月投資策略及金股組合-260630
| 上傳日期： |
2026/7/7 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,謝建斌 |
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經(jīng)濟(jì)延續(xù)分化格局。AI需求的高增映射在進(jìn)出口、生產(chǎn)、投資中；而傳統(tǒng)需求，如實(shí)物商品消費(fèi)以及相關(guān)的下游消費(fèi)品制造業(yè)投資、以及財(cái)政力度邊際減弱下的基建投資表現(xiàn)都偏弱，地產(chǎn)投資的拖累依然較深。主要行業(yè)中，利潤(rùn)向原油、煤炭、有色以及電子設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈集中，其余中下游行業(yè)年內(nèi)利潤(rùn)累計(jì)同比仍為負(fù)增長(zhǎng)。
美伊局勢(shì)緩和，油價(jià)回落降低全球通脹風(fēng)險(xiǎn)。美伊已正式簽署諒解備忘錄文本，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或?qū)⒒芈?。盡管圍繞部分焦點(diǎn)問(wèn)題雙方可能仍有分歧，未來(lái)進(jìn)一步談判期間局勢(shì)或有反復(fù)，但這一輪供給中斷導(dǎo)致的油價(jià)大幅上行風(fēng)險(xiǎn)或已接近尾聲。這意味著至少通脹上行的斜率或?qū)⒎啪彛蜓胄屑酉⒌募逼刃院透怕室矊⑾陆怠?br> 美聯(lián)儲(chǔ)工作小組完成工作前，按兵不動(dòng)的概率較高。新任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什首次亮相FOMC，在新聞發(fā)布會(huì)上宣布成立五個(gè)工作小組，可能涉及多方面的框架性改革，包括美聯(lián)儲(chǔ)的溝通機(jī)制、美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)有數(shù)據(jù)來(lái)源的使用和依賴、轉(zhuǎn)型時(shí)代的生產(chǎn)率和就業(yè)、美聯(lián)儲(chǔ)的通脹框架，預(yù)計(jì)年底前完成工作。而在此之前，若非必要，美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的概率較高。
7月政治局會(huì)議前瞻。根據(jù)慣例，7月底將召開政治局會(huì)議，在當(dāng)前外需仍有韌性的背景下，總體政策基調(diào)或仍延續(xù)此前精神，以用好存量政策為主，儲(chǔ)備增量政策。投資端止跌回穩(wěn)的重要性可能有所提升，關(guān)注財(cái)政節(jié)奏的提速以及政策性金融工具的落地。
配置主線。7月可以關(guān)注：進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告期，關(guān)注已能從工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中反映出的高景氣板塊。1.受益于上游漲價(jià)的順周期板塊，如化工、煤炭、有色等。2.美伊協(xié)議簽訂，油價(jià)回落，降低全球通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的加息預(yù)期仍有可能回撤，科技依然是中美的共同主線，關(guān)注AI算力、半導(dǎo)體等具備業(yè)績(jī)驗(yàn)證能力的板塊。3.均衡的另一面，在市場(chǎng)的波動(dòng)率放大后，關(guān)注估值低位具備修復(fù)彈性的金融、創(chuàng)新藥等板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度及節(jié)奏不及預(yù)期；房地產(chǎn)下行壓力；地緣政治局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；全球性突發(fā)事件影響。
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