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投資要點(diǎn)
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“開門紅”。2026年經(jīng)濟(jì)“開門紅”得到驗(yàn)證，雖然春節(jié)效應(yīng)以及錯(cuò)位因素構(gòu)成一定影響，但顯然內(nèi)需上投資增速的明顯回升，以及外需上出口的韌性表現(xiàn)均超市場預(yù)期。從名義GDP以及PPI的角度，今年都有利于權(quán)益基本面的定價(jià)。
　　國內(nèi)供應(yīng)鏈、能源結(jié)構(gòu)具備優(yōu)勢。自中東沖突發(fā)生以來（3月2日-3月30日），全球主要股票市場的表現(xiàn)，基本和能源安全性成反比，即日韓、歐洲等對中東能源依賴度越高的國家，主要股指的表現(xiàn)越差。相比之下，國內(nèi)供應(yīng)鏈的安全、多元化的能源結(jié)構(gòu)等優(yōu)勢將凸顯。
　　輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前仍相對可控。當(dāng)前不確定性較大的仍是外部地緣政治局勢影響下風(fēng)險(xiǎn)偏好的回落，以及對于輸入性通脹影響的擔(dān)憂。不過目前國內(nèi)CPI以及PPI分別仍處2010年以來28.4%和50.7%的分位數(shù)水平，同時(shí)相對于海外來說也偏低。潛在的風(fēng)險(xiǎn)在于上游極端漲價(jià)情形下對中下游利潤的擠壓，屆時(shí)內(nèi)需政策加碼的窗口期或出現(xiàn)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)并不絕對排除加息。3月FOMC點(diǎn)陣圖維持了年內(nèi)一次降息的中位數(shù)預(yù)期，但分布更加謹(jǐn)慎。利率前瞻指引方面，鮑威爾維持“加息并非基準(zhǔn)情景”的描述，但并不絕對排除。相對于通脹，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)注通脹預(yù)期的穩(wěn)定，當(dāng)前更傾向于把中東沖突定義為一次性的沖擊。
　　配置主線。4月可以關(guān)注：1.中東局勢當(dāng)前不確定性仍然較強(qiáng)，對油價(jià)的影響存在預(yù)期差，建議均衡配置角度下，在權(quán)益上尋找更多的確定性，看好國內(nèi)供應(yīng)鏈穩(wěn)定，先進(jìn)產(chǎn)能的價(jià)值重估。2.行業(yè)層面建議兩頭配，價(jià)值風(fēng)格上看好有色、煤炭、化工，成長風(fēng)格上看好存在超跌反彈預(yù)期的AI應(yīng)用端、以及高低切換的創(chuàng)新藥板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度及節(jié)奏不及預(yù)期；房地產(chǎn)下行壓力；地緣政治局勢風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；全球性突發(fā)事件影響。