>> 東海證券-8月投資策略及金股組合-250731
| 上傳日期： |
2025/7/31 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,謝建斌 |
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投資要點(diǎn)
7月政治局會(huì)議重落實(shí)。上半年實(shí)際GDP5.3%，貿(mào)易摩擦預(yù)期緩和的情況下，全年實(shí)現(xiàn)5%目標(biāo)的難度降低。會(huì)議強(qiáng)調(diào)政策的“連續(xù)性穩(wěn)定性”，“持續(xù)發(fā)力”反映存量落實(shí)落細(xì)，“適時(shí)加力”反映增量?jī)?chǔ)備按節(jié)奏推進(jìn)。內(nèi)需層面，服務(wù)消費(fèi)或是重點(diǎn)，投資上注重民間投資活力的提升。資本市場(chǎng)增加吸引力和包容性，優(yōu)化基礎(chǔ)制度提升投資信心，總體表態(tài)積極。
關(guān)注“反內(nèi)卷”落實(shí)成效。政治局會(huì)議提出，推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序持續(xù)優(yōu)化。“反內(nèi)卷”不只是簡(jiǎn)單的降產(chǎn)能，而是要從規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)秩序來(lái)解決核心問(wèn)題，這點(diǎn)有別于此前的供給側(cè)改革，落地實(shí)效需進(jìn)一步跟蹤。此外，后續(xù)來(lái)看價(jià)格水平的長(zhǎng)期回升，以及上下游價(jià)格的順暢傳導(dǎo)，仍需配套需求側(cè)政策出臺(tái)。
高規(guī)格會(huì)議定調(diào)房地產(chǎn)提質(zhì)增效。6月新建商品房銷售當(dāng)月同比降至-5.5%，房地產(chǎn)投資當(dāng)月同比降至-12.9%。后續(xù)來(lái)看，銷售端面臨基數(shù)抬升壓力；土拍、新開(kāi)工面積增速仍在相對(duì)低位，投資端也面臨壓力。時(shí)隔十年中央城市工作會(huì)議再次召開(kāi)，提質(zhì)增效可能是核心，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)以及城市更新作為重點(diǎn)工作推進(jìn)，預(yù)計(jì)改善型需求提升或?qū)⑻嵘?br> 貿(mào)易不確定性階段性下降，但美國(guó)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)仍存。美日、美歐相繼達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，中美繼續(xù)推動(dòng)已暫停的美方對(duì)等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施展期90天。不過(guò)關(guān)稅傳導(dǎo)在美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)逐漸顯現(xiàn)，疊加非農(nóng)私營(yíng)部門(mén)就業(yè)的走弱，加大了美國(guó)“滯脹”的風(fēng)險(xiǎn)。
配置主線。“反內(nèi)卷”推升通脹回升情緒，當(dāng)前PPI同比已連續(xù)33個(gè)月為負(fù)，上游商品價(jià)格經(jīng)歷普漲后，近期波動(dòng)加大，傳統(tǒng)行業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)矛盾并不統(tǒng)一。當(dāng)前內(nèi)部政策預(yù)期升溫，外部不確定性階段性下降，仍有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。8月主線可關(guān)注：1.政治局會(huì)議仍強(qiáng)調(diào)底線思維，內(nèi)需上關(guān)注服務(wù)消費(fèi)，產(chǎn)業(yè)上關(guān)注科技主線。2.“反內(nèi)卷”繼續(xù)推進(jìn)，關(guān)注前期產(chǎn)能加速出清的相關(guān)周期板塊，若有需求端政策配套，可能具備高彈性。3.業(yè)績(jī)期繼續(xù)驗(yàn)證，關(guān)注盈利確定性較強(qiáng)的中游裝備制造、非銀金融等板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度及節(jié)奏不及預(yù)期；特朗普關(guān)稅政策的風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)下行壓力；全球性突發(fā)事件影響。
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