>> 東海證券-3月投資策略及金股組合-260227
| 上傳日期： |
2026/3/1 |
大小： |
286KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳，謝建斌 |
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投資要點
兩會前瞻。從春節(jié)前召開的地方兩會來看，多地下調(diào)今年GDP增長目標，但在表述上更務實，強調(diào)“在實際工作中全力爭取更好結果”。從主要任務上來看，擴內(nèi)需、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、反內(nèi)卷等是重點，是中央經(jīng)濟工作會議精神的延續(xù)。作為“十五五”的開局之年，我們認為全國兩會仍將把今年GDP增速目標設定在5%左右；而在“十五五”規(guī)劃綱要中，或?qū)⑽迥暝鏊僭O定在4.5%-5%區(qū)間內(nèi)。
春節(jié)假期消費表現(xiàn)較好。歷史最長春節(jié)假期期間，全國旅游收入8034.83億元，同比18.7%；出游人次5.96億人次，同比19.0%。同時春節(jié)前年內(nèi)首批國補資金下達，帶動假期期間相關品類產(chǎn)品銷售表現(xiàn)。商務部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)9天假期，6類家電以舊換新產(chǎn)品、4類數(shù)碼和智能購新補貼產(chǎn)品銷售510.6萬臺，同比21.7%。
關稅擾動總體有限，但短期稅率降低有利于出口。美國依據(jù)IEEPA征收關稅雖然被裁決非法，但122條款短期已有所替代，到期后亦有301和232條款的組合作為后手，關稅作為美國對外談判的籌碼并不會顯著減輕，擾動相對有限。不過現(xiàn)階段美國對中國以及東盟等地區(qū)的關稅稅率總體減輕，短期有利于出口。
上半年美聯(lián)儲降息門檻可能依然偏高。從美國經(jīng)濟來看，2025年Q4GDP增速超預期回落，主要拖累來自于政府停擺的負面影響。剔除來看，雖然商品消費有所拖累，但服務消費保持韌性，私人投資則主要受到科技類投資持續(xù)擴張影響而走高。從美國通脹來看，2026年1月雖然整體降溫，但主要推手是食品和能源，而核心通脹仍有上行風險。當前來看，上半年美聯(lián)儲降息的門檻仍然偏高。
配置主線。3月可以關注：1.全國兩會即將召開，同期還會發(fā)布“十五五”規(guī)劃綱要，歷史上看，兩會期間市場偏震蕩，而會后政策逐漸清晰，受益行業(yè)上漲概率較高，關注確定性較強的擴內(nèi)需、新質(zhì)生產(chǎn)力、反內(nèi)卷三條主線。2.年報披露進入加速期，關注業(yè)績可能超預期的板塊，包括上游漲價的資源品、受益于出口中游裝備制造以及景氣度回升的券商等板塊。3.擴內(nèi)需上，除了擴大消費外，推動投資止跌回穩(wěn)是另一重點，政策的累積效應有望逐步體現(xiàn)，關注長期資本開支收縮，需求回升后具備較大彈性的板塊，如化工等。
風險提示：政策力度及節(jié)奏不及預期；房地產(chǎn)下行壓力；全球性突發(fā)事件影響。
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