久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

香港唯一煤氣供應(yīng)商，穩(wěn)定分紅的公用事業(yè)標(biāo)桿。公司是香港首家公用事業(yè)企業(yè)，也是香港本地唯一的煤氣供應(yīng)商，1994年開(kāi)啟內(nèi)地市場(chǎng)布局，2010-2025年總銷氣量CAGR達(dá)9.6%。公司歸母凈利潤(rùn)在2019年達(dá)到最高值后開(kāi)始下滑，2025年歸母凈利潤(rùn)56.88億港元（同比-0.4%），但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定，尤其香港公用業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司近幾年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額維持在100億港元左右，但資本開(kāi)支逐漸收縮，2025年購(gòu)買物業(yè)、廠房及設(shè)備51億港元（同比-21%），自有資金充裕，公司自1993年開(kāi)始，始終保持全年每股分紅0.35港元的穩(wěn)健分紅策略，且共有17次派發(fā)紅股，近幾年因業(yè)績(jī)下滑分紅率超100%保障分紅穩(wěn)定，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)股息率5.40%。
　　壟斷香港煤氣供應(yīng)，量穩(wěn)價(jià)可漲，內(nèi)地燃?xì)饷罨厣Ｏ愀勖簹馐袌?chǎng)屬于存量市場(chǎng)，公司香港銷氣量基本穩(wěn)定。公司在香港具備燃?xì)舛▋r(jià)權(quán)，2024年8月1日將保養(yǎng)月費(fèi)從9.5港元提升至10港元（漲幅5.3%，26年來(lái)首次調(diào)整），同時(shí)煤氣標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)提升1.3港仙/MJ（漲幅4.8%），公司每2-3年上調(diào)一次煤氣標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)，煤氣價(jià)格長(zhǎng)期仍具備進(jìn)一步提升空間。截至2025年末公司在內(nèi)地控制325個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目，2025年公司內(nèi)地銷氣量363億方，其中居民、工業(yè)、商業(yè)、分銷分別占比22%、43%、14%、21%。近幾年國(guó)內(nèi)推動(dòng)燃?xì)忭槂r(jià)機(jī)制，2025年內(nèi)地燃?xì)饷罨厣?.54元/方。
　　積極布局綠色能源業(yè)務(wù)，延伸業(yè)務(wù)完成重組并融資。公司布局綠色甲醇、氫能及可持續(xù)航空燃料供應(yīng)。2025年公司與佛燃能源成立合資公司并注入內(nèi)蒙古綠甲醇公司，產(chǎn)能2026年將達(dá)15萬(wàn)噸，并計(jì)劃2028年提升至30萬(wàn)噸，疊加佛山綠甲醇產(chǎn)能2028年達(dá)20萬(wàn)噸，公司長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)年產(chǎn)能達(dá)到100萬(wàn)噸。公司參股公司怡斯萊馬來(lái)西亞SAF工廠2025年順利投產(chǎn)，可再生燃料總產(chǎn)能提升至77萬(wàn)噸。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2026~2028年歸母凈利潤(rùn)分別為57.29/59.62/62.69億港元，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.1/20.3/19.3倍。公司分紅穩(wěn)定可預(yù)期，我們基于DDM模型測(cè)算公司合理價(jià)值7.76港元/股，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。天然氣價(jià)格波動(dòng)；天然氣需求不足；順價(jià)政策執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。