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市場(chǎng)表現(xiàn)：漲幅全市場(chǎng)第六
　　2026年初至7月6日，滬深300指數(shù)上漲4.58%，中信煤炭指數(shù)上漲11.02%，跑贏滬深300指數(shù)6.44個(gè)百分點(diǎn)，位居30個(gè)行業(yè)漲跌幅榜第6位。個(gè)股方面，2026年初至7月6日，我們選取的28家樣本煤企中22家均實(shí)現(xiàn)上漲。
　　漲幅前五：江鎢裝備（+203.82%）、昊華能源（+78.67%）、伊泰B股（+58.53%）、新集能源（+52.34%）、兗礦能源（+42.97%）；
　　漲幅后五：上海能源（+0.07%）、山西焦煤（+0.31%）、蘭花科創(chuàng)（+2.03%）、盤江股份（+3.00%）、華陽股份（+3.03%）。
　　基金持倉：加倉時(shí)機(jī)已至，持倉繼續(xù)增配
　　煤炭行業(yè)2026年Q1基金持倉繼續(xù)增配：根據(jù)我們對(duì)基金重倉持股統(tǒng)計(jì)，2026年Q1末主動(dòng)型基金（含普通股票型、偏股混合型及靈活配置型基金）對(duì)煤炭板塊持倉占比為0.71%，較2025年Q4增長(zhǎng)0.35pct；指數(shù)型基金（含被動(dòng)指數(shù)型及增強(qiáng)指數(shù)型基金）對(duì)煤炭板塊持倉占比為1.43%，較2025年Q4上漲0.32pct；合并計(jì)算后，兩類型基金對(duì)煤炭板塊持倉占比為1.05%，較25Q4上漲0.32pct。
　　主動(dòng)型基金持倉繼續(xù)增配：從流通股占比變動(dòng)來看，獲增配的為江鎢裝備（+1.55pct）、潞安環(huán)能（+1.42pct）、電投能源（+1.01pct）、兗礦能源（+0.76pct）、兗煤澳大利亞H股（+0.71pct）；獲減配前五標(biāo)的為華陽股份（-0.78pct）、恒源煤電（-0.59pct）、山煤國(guó)際（-0.19pct）、兗礦能源H股（-0.11pct）、首鋼資源（-0.04pct）。
　　指數(shù)型基金繼續(xù)增配：從流通股占比變動(dòng)來看，獲增配前五標(biāo)的為晉控煤業(yè)（+1.91pct）、永泰能源（+0.78pct）、冀中能源（+0.71pct）、陜西黑貓（+0.41pct）、兗礦能源（+0.25pct），獲減配前五標(biāo)的為平煤股份（-3.12pct）、山西焦煤（-1.89pct）、兗煤澳大利亞H股（-0.96pct）、首鋼資源H股（-0.82pct）、山煤國(guó)際（-0.76pct）。
　　投資建議
　　◆因事故煤礦所屬地長(zhǎng)治乃噴吹煤、貧瘦煤、瘦煤等主產(chǎn)區(qū)，山西省焦煤產(chǎn)量更是占據(jù)全國(guó)近半，因此對(duì)全國(guó)焦煤供應(yīng)影響更為顯著，焦煤供需矛盾或驟然尖銳，焦煤價(jià)格向上彈性空間望徹底打開，賠率更高的淮北礦業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能、盤江股份、山西焦煤。
　　◆本次事故后，進(jìn)一步強(qiáng)化了動(dòng)力煤的上行趨勢(shì)、進(jìn)一步提升了煤價(jià)破千概率，重點(diǎn)關(guān)注布局海外&煤化工占比較高&銷售結(jié)構(gòu)以現(xiàn)貨為主&有成長(zhǎng)空間的兗礦能源。
　　◆煤價(jià)超預(yù)期，疊加電價(jià)觸底預(yù)期漸強(qiáng)背景下，業(yè)績(jī)&估值望迎雙擊的新集能源。
　　◆“績(jī)優(yōu)則股優(yōu)”，一季報(bào)優(yōu)異的昊華能源、新集能源、中煤能源、中國(guó)神華、山煤國(guó)際、潞安環(huán)能。
　　◆年初我們推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外銷售的煤企將更為受益。重點(diǎn)關(guān)注在海外布局的煤炭公司：力量發(fā)展（布局南非）、兗煤澳大利亞（布局澳大利亞）、中國(guó)秦發(fā)（布局印尼）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　在建礦井投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期。
　　受礦井建設(shè)主體意愿影響，在建礦井建設(shè)進(jìn)度有可能加速，導(dǎo)致建設(shè)周期縮短，產(chǎn)量釋放速度超過預(yù)期。
　　下游需求不及預(yù)期。
　　受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，導(dǎo)致煤炭需求下滑，煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重供過于求的現(xiàn)象，造成煤價(jià)大幅下跌。
　　預(yù)測(cè)假設(shè)產(chǎn)生的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
　　受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策以及假設(shè)條件無法完全覆蓋的影響，動(dòng)力煤2026年產(chǎn)量預(yù)測(cè)，動(dòng)力煤2026年進(jìn)口預(yù)測(cè)、焦煤2026年產(chǎn)量等預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)或呈現(xiàn)不確定性，會(huì)與實(shí)際有偏差。