>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)周報：印尼煤炭出口再起波瀾凸顯結(jié)構(gòu)性矛盾-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
大小： |
2378KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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本周全球能源價格回顧。截至2026年6月26日，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為71.99美元/桶，較上周下降8.58美元/桶（-10.65%）；WTI原油期貨結(jié)算價為69.23美元/桶，較上周下降7.33美元/桶（9.57%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為15.76美元/百萬英熱，較上周下降0.20美元/百萬英熱（-1.22%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價40.45歐元/兆瓦時，較上周下降1.63歐元/兆瓦時（-3.86%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為3.23美元/百萬英熱，較上周下降0.002美元/百萬英熱（-0.06%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價112.60美元/噸，較上周下降1.80美元/噸（-1.57%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價143.40美元/噸，較上周下降0.60美元/噸（0.42%）；IPE南非理查茲灣煤炭期貨結(jié)算價113.05美元/噸，較上周下降1.95美元/噸（-1.70%）。
2026年6月印尼能源礦產(chǎn)部對外表態(tài)，短期內(nèi)不會出臺全新煤炭出口限制政策，當(dāng)前重點(diǎn)是通過落實(shí)既有監(jiān)管規(guī)定，保障國有電力公司（PLN）的供應(yīng)需求。此次短期出口轉(zhuǎn)向?qū)儆诒O(jiān)管職能的一部分，并非懲罰性或面向整個市場的措施，但該監(jiān)管動作仍給海運(yùn)煤市帶來不確定性，市場擔(dān)憂夏季厄爾尼諾推升用電需求后，更多煤炭貨源將被劃轉(zhuǎn)保障本土電廠供應(yīng)。
印尼暫緩出口貨物核心是保障國有電力公司PLN用煤需求。2026年P(guān)LN全年煤炭需求1.54億噸，目前已落實(shí)約1.41億噸合同，仍存1300萬噸供應(yīng)缺口；監(jiān)管部門將強(qiáng)化PLN的一次能源采購，同步加大煤礦DMO履約監(jiān)管力度。后續(xù)所有煤炭出口計劃將交由國企Danantara Sumberdaya Indonesia集中管理，該機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)貿(mào)易監(jiān)測、防范低價外銷，監(jiān)管動作將長期常態(tài)化。
當(dāng)前印尼煤炭緊張?jiān)从跓嶂到Y(jié)構(gòu)性錯配，缺口主要體現(xiàn)在中等熱值煤（高于GAR 5,000 kcal/kg）。印尼國內(nèi)電廠剛需中高熱值煤，但實(shí)際供給多為低熱值煤，中高熱值煤大量流向出口。2026年RKAB生產(chǎn)配額由8.17億噸下調(diào)至6億噸，整體供應(yīng)空間收緊；1-4月出口量為1.51億噸，同比下滑6.9%，同期產(chǎn)量預(yù)計為2.3億–2.35億噸。DMO采購限價長期偏低造成煤企履約虧損，行業(yè)協(xié)會呼吁上調(diào)限價至80-90美元/噸，或建立錨定國際HBA煤價的動態(tài)調(diào)價機(jī)制。
投資建議：一季報披露完畢，遵循“績優(yōu)則股優(yōu)”，重點(diǎn)關(guān)注昊華能源、山煤國際、潞安環(huán)能、新集能源等。受印尼減產(chǎn)&美伊沖突影響，海外煤價開啟上行趨勢，重點(diǎn)關(guān)注““海外3小煤”：中國秦發(fā)（布局印尼）、力量發(fā)展（布局南非）、兗煤澳大利亞（布局澳大利亞）。此外，在美伊沖突持續(xù)發(fā)酵的背景下，重點(diǎn)關(guān)注煤化工占比相對較高的兗礦能源、廣匯能源、中煤能源、中國旭陽集團(tuán)等。重點(diǎn)推薦深耕智慧礦山領(lǐng)域的科達(dá)自控。
此外，重點(diǎn)關(guān)注Peabody（BTU）、晉控煤業(yè)、新集能源、電投能源、淮北礦業(yè)、平煤股份，未來存在增量的華陽股份、甘肅能化。此外，前期完成控股變更、資產(chǎn)置換的江鎢裝備亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量釋放超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，原煤進(jìn)口超預(yù)期，地緣博弈不及預(yù)期。
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