>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)周報：煤價回調(diào)勿慮，重視迎峰度夏行情&估值修復機遇-260705
| 上傳日期： |
2026/7/6 |
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| 1970KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高升,李睿,劉波 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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◆動力煤價格方面：本周秦港價格周環(huán)比下降，產(chǎn)地大同價格周環(huán)比下降。港口動力煤：截至7月4日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價816元/噸，周環(huán)比下跌30元/噸。產(chǎn)地動力煤：截至7月3日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價745元/噸，周環(huán)比下跌10.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）624元/噸，周環(huán)比下跌7.3元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）690元/噸，周環(huán)比下跌25元/噸。國際動力煤離岸價：截至7月4日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格93.5美元/噸，周環(huán)比下跌2.5美元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價121.1美元/噸，周環(huán)比上漲3.0美元/噸;理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價87.5美元/噸，周環(huán)比下跌1.3美元/噸。
◆煉焦煤價格方面：本周京唐港價格周環(huán)比下降，產(chǎn)地臨汾價格周環(huán)比持平。港口煉焦煤：截至7月3日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)2130元/噸，周下跌30元/噸；連云港山西產(chǎn)主焦煤平倉價(含稅)2344元/噸，周下跌36元/噸。產(chǎn)地煉焦煤：截至7月3日，臨汾肥精煤車板價(含稅)2050.0元/噸，周環(huán)比持平；兗州氣精煤車板價1250.0元/噸，周環(huán)比持平；邢臺1/3焦精煤車板價1700.0元/噸，周環(huán)比持平。國際煉焦煤：截至7月3日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價260.5美元/噸，周環(huán)比持平。
◆動力煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比增加，煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降。截至7月3日，樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為87.8%，周環(huán)比增加0.2個百分點；樣本煉焦煤礦井開工率為66.96%，周環(huán)比下降1.2個百分點。
◆沿海八省日耗周環(huán)比增加，內(nèi)陸十七省日耗周環(huán)比增加。沿海八?。航刂?月2日，沿海八省煤炭庫存較上周上升74.60萬噸，周環(huán)比增加1.98%；日耗較上周上升6.20萬噸/日，周環(huán)比增加3.24%；可用天數(shù)較上周下降0.50天。內(nèi)陸十七?。航刂?月2日，內(nèi)陸十七省煤炭庫存較上周上升60.90萬噸，周環(huán)比增加0.73%；日耗較上周上升25.90萬噸/日，周環(huán)比增加8.01%；可用天數(shù)較上周下降1.80天。
◆化工耗煤周環(huán)比下降，鋼鐵高爐開工率周環(huán)比下降。化工周度耗煤：截至7月3日，化工周度耗煤較上周下降2.97萬噸/日，周環(huán)比下降0.40%。高爐開工率：截至7月3日，全國高爐開工率84.0%，周環(huán)比下降0.42百分點。水泥開工率：截至7月3日，水泥熟料產(chǎn)能利用率為57.6%，周環(huán)比上漲2.7百分點。
◆我們認為，當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段逢低配置煤炭板塊正當時。本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產(chǎn)能利用率為87.8%(+0.2個百分點),樣本煉焦煤礦井產(chǎn)能利用率為66.96%(-1.21個百分點)。需求方面，內(nèi)陸17省日耗周環(huán)比上升25.90萬噸/日(+8.01%)，沿海8省日耗周環(huán)比上升6.20萬噸/日(+3.24%)。非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比下降2.97萬噸/日(-0.4%)；鋼鐵高爐開工率為83.99%(-0.42個百分點)；水泥熟料產(chǎn)能利用率為57.55%(+2.67個百分點)。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報816元/噸(-30元/噸)；京唐港主焦煤價格收報2130元/噸(-30元/噸)。值得注意的是，本周港口煤價延續(xù)下行態(tài)勢，正如我們上周研判，7月初降雨持續(xù)壓制沿海日耗，疊加中下游庫存累積至近年高位，終端采購積極性低迷，市場階段性承壓。但需強調(diào)的是，歷史規(guī)律下7月旺季需求大概率仍將兌現(xiàn)，無需過度擔憂短期天氣擾動，煤炭旺季行情仍值得期待。中長期看，煤炭供需緊平衡邏輯堅實，全年煤炭中樞價格同比仍有明顯抬升。此前板塊經(jīng)歷較大幅度調(diào)整，估值已處合理偏低水平，本周煤炭板塊已有企穩(wěn)回升跡象，建議投資者重點關(guān)注迎峰度夏行情展開及后續(xù)估值修復機遇。煤炭配置核心觀點：當下，我們信達能源團隊一直提出的煤炭產(chǎn)能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立并中樞站上新平臺的趨勢未變、優(yōu)質(zhì)煤企高盈利&高現(xiàn)金流&高ROE&高分紅的核心資產(chǎn)屬性未變、煤炭資產(chǎn)相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變，以及公募基金煤炭持倉處于低配狀態(tài)?；诖耍禾堪鍓K配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調(diào)有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價上漲預期催化。特別強調(diào)的是，在全球貨幣趨寬松、美元信用趨弱、AI產(chǎn)業(yè)帶來投資新需求、礦產(chǎn)資源供給剛性、以及全球能源安全優(yōu)先級抬升和礦產(chǎn)資源保護主義等多重擾動下，礦產(chǎn)資源等大宗商品有望迎來上漲周期，同時煤炭作為我國能源安全壓艙石與核心硬資產(chǎn)，其礦產(chǎn)資源價值或被重新定價，疊加資本市場流動性溢價，煤炭傳統(tǒng)周期估值邏輯有望被打破，進而迎來估值中樞系統(tǒng)性上移與重估。鑒于此，我們?nèi)詧远炊嗝禾堪鍓K，建議逢低布局?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，短期板塊回調(diào)后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關(guān)注現(xiàn)階段煤炭的配置機遇。
◆投資建議：結(jié)合我們對能源產(chǎn)能周期的研判，
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