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銅：
　　美伊沖突再起，原油價格拉漲，美元指數(shù)重新走高，金銀價格承壓回落，銅價短期承壓。備受關注的美國針對精煉銅的關稅政策未超市場預期，即明年開始對精煉銅加征15%的關稅，2028年上調(diào)至30%。但仍需90天內(nèi)總統(tǒng)的最終確認，當前市場預期大概率本方案最終會落地。這意味下半年美國市場對銅的虹吸效應可能會增強，全球銅資源將利用最后半年的時間加速流向美國市場。5月以來，紐約銅與倫敦銅的價差持續(xù)維持在400美元以上，關稅預期落地后美銅溢價有走強的跡象。COMEX銅庫存不斷創(chuàng)歷史新高，而上海與倫敦庫存持續(xù)下降，當前滬銅交易所庫存已降至年內(nèi)新低，國內(nèi)銅庫存6月出現(xiàn)罕見的去化。全球銅庫存的結(jié)構(gòu)性矛盾預計將超過基本面和宏觀因素，成為主導下半年銅市的主要邏輯。AI的基礎設施建設正成為銅需求的新增曲線，厄爾尼諾在下半年或?qū)⒂绊懼抢蛣偣鸬戎饕~產(chǎn)國的生產(chǎn)。若隨著霍爾木茲海峽開放，全球硫酸和硫磺價格出現(xiàn)回落，國內(nèi)冶煉廠主動檢修或?qū)⒃龆啵?月已出現(xiàn)部分冶煉廠的超預期減產(chǎn)，下半年礦端供應緊張對冶煉端開工的約束預計將增強。銅今年可能出現(xiàn)實質(zhì)性供應缺口。短期風險仍在于市場情緒，未來若金銀再度走弱，科技股出現(xiàn)大幅回調(diào)，或?qū)︺~價形成利空。從技術分析的角度來看，當前滬銅主力合約周線運行至自2003年以來的上漲通道的上軌附近。短期來看也已運行自2020年以來的上行通道上軌附近，突破較難一蹴而就，面臨技術性回調(diào)的壓力。滬銅主力合約下方支撐區(qū)間預計在100000-102000元/噸，上方壓力區(qū)間預計在108000-110000元/噸。
　　鋅：
　　美元偏強整理，伊朗地緣反復，市場等待美聯(lián)儲會議紀要指引，鋅窄整理，國內(nèi)鋅原料談判小組達成共識有序減產(chǎn)，國內(nèi)來看，周度進口及國產(chǎn)TC繼續(xù)下行，7月國產(chǎn)TC下降700元至-500元，礦端強勢延續(xù)，冶煉酸月度價格提升副產(chǎn)品收益，7月預計月度產(chǎn)量環(huán)減，最新庫存略有回升，下游開工有所回升，區(qū)域自然災害暫時擾動運勢。鋅價震蕩偏強，暫關注23800-24000支撐，上方壓力24800-25000，繼續(xù)關注美元走勢以及倫鋅走升延續(xù)性。