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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布 2026年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2026年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5-5.5億元，同比增加4.13-4.63億元，增幅為475%-532%。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.98-5.48億元，同比增加479%-537%。2026年一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億元，綜合以上預(yù)計(jì)二季度單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.9-3.4億元。
　　公司運(yùn)營(yíng)高效，將充分享受市場(chǎng)彈性。2025年下半年以來(lái)全球鐵礦石、鋁土礦長(zhǎng)航線貨盤集中釋放，干散貨運(yùn)價(jià)回升，2025年全年來(lái)看BDI走勢(shì)呈現(xiàn)低開(kāi)高走，BDI/BCI/BPI/BSI全年均值分別為1680.96點(diǎn)、2567.98點(diǎn)、1484.50點(diǎn)、1129.36點(diǎn)；2025年，公司超靈便型船舶實(shí)現(xiàn)日均TCE 13985美元，較同期市場(chǎng)平均租金（12241美元/天）高出1744美元，同比溢價(jià)達(dá)14.25%，經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)顯著優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)。公司巴拿馬型船舶日均TCE為15120美元/天，較同期市場(chǎng)平均租金（13361美元/天）高出1759美元，同比溢價(jià)達(dá)13.17%。
　　當(dāng)前國(guó)際干散貨市場(chǎng)受益于供需持續(xù)改善，BDI指數(shù)穩(wěn)步回升。12月至2026年1月初，受傳統(tǒng)貨運(yùn)淡季影響，運(yùn)價(jià)出現(xiàn)階段性小幅回調(diào)。而后全球干散貨航運(yùn)市場(chǎng)回暖，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)中樞上移，2026年上半年BDI均值為2346.94點(diǎn)，同比上漲81.92%，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)和多變的市場(chǎng)環(huán)境，公司順應(yīng)市場(chǎng)變化趨勢(shì)，適時(shí)擴(kuò)大運(yùn)力規(guī)模，優(yōu)化全球航線布局，提高運(yùn)營(yíng)效率，并通過(guò)精細(xì)化管理降低運(yùn)營(yíng)成本，強(qiáng)化自身盈利能力。
　　百船計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，兼顧靈活性與盈利性。截至2026年4月末，公司自營(yíng)干散貨船舶63艘，重吊多用途船4艘，油船3艘，總計(jì)控制運(yùn)力522萬(wàn)載重噸，長(zhǎng)租干散貨船舶（使用運(yùn)力期限在一年及一年以上）12艘，并于2026年初投資建造7艘62,000載重噸多用途重吊船，公司運(yùn)力規(guī)模在國(guó)內(nèi)從事干散貨運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)中排名前列。未來(lái)，隨著公司新建船舶陸續(xù)交付、干散貨船舶的繼續(xù)購(gòu)置和長(zhǎng)期外租船的投入運(yùn)營(yíng)，公司控制運(yùn)力規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司船隊(duì)結(jié)構(gòu)在一定程度上決定了盈利彈性，因此公司通過(guò)適時(shí)購(gòu)置二手船、租賃的方式增加運(yùn)力，有助于提升未來(lái)的經(jīng)營(yíng)收入。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為10.3、13.8、17.6億元，EPS分別為0.75、1.01、1.28元，對(duì)應(yīng)PE分別為13X、10X、8X，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)價(jià)上漲不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。