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五維行業(yè)比較框架。我們綜合市場(chǎng)風(fēng)格、基本面、資金面、交易面、估值五個(gè)維度，構(gòu)建了“五維行業(yè)比較框架”，非財(cái)報(bào)季時(shí)期，我們對(duì)于五個(gè)維度進(jìn)行等權(quán)打分，而在財(cái)報(bào)季，則給予基本面維度更高權(quán)重，并降低市場(chǎng)風(fēng)格及估值維度的權(quán)重。2025年4月五維行業(yè)比較框架發(fā)布以來，截至2026年6月累計(jì)收益率42.5%，相對(duì)滬深300超額收益為14.4%。
　　7月行業(yè)配置觀點(diǎn)：重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)，適當(dāng)關(guān)注防御。綜合來看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)主要偏向成長(zhǎng)，五維行業(yè)比較框架打分靠前的行業(yè)分別為有色金屬、國(guó)防軍工、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)、電子、通信，這些行業(yè)在7月份或許值得重點(diǎn)關(guān)注。如果市場(chǎng)偏向防御風(fēng)格，可關(guān)注有色金屬、交通運(yùn)輸、國(guó)防軍工、銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物。
　　1）市場(chǎng)風(fēng)格：或主要偏向成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)整體將溫和復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)預(yù)期將較為平穩(wěn)。市場(chǎng)情緒方面，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化疊加財(cái)報(bào)季擾動(dòng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒或會(huì)偏向震蕩?？傮w而言，預(yù)計(jì)7月市場(chǎng)風(fēng)格或主要偏向成長(zhǎng)，防御可適當(dāng)關(guān)注。
　　2）基本面：成長(zhǎng)及部分周期品景氣得分較高。綜合業(yè)績(jī)及業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)情況，有色金屬、交通運(yùn)輸、電子、基礎(chǔ)化工等行業(yè)7月基本面得分較高，而農(nóng)林牧漁、汽車、美容護(hù)理等行業(yè)7月基本面得分則較低。
　　3）資金面：預(yù)計(jì)公募資金將凈流入，主導(dǎo)資金或?yàn)楣假Y金。綜合主導(dǎo)資金以及公募資金的得分情況，7月份通信、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、有色金屬等行業(yè)得分相對(duì)較高，而美容護(hù)理、社會(huì)服務(wù)、紡織服飾、鋼鐵、商貿(mào)零售等行業(yè)得分則相對(duì)較低。
　　4）交易面：關(guān)注“強(qiáng)動(dòng)量+低換手+低擁擠”行業(yè)。截至6月29日，國(guó)防軍工、銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物等行業(yè)得分較高，這些行業(yè)可能存在一定利好且股價(jià)尚未完全反映，同時(shí)交易不擁擠；而公用事業(yè)、房地產(chǎn)、汽車、輕工制造等行業(yè)則不滿足“強(qiáng)動(dòng)量+低換手+低擁擠”的邏輯，交易面得分較低。
　　5）估值：未來市場(chǎng)情緒或?qū)⑵蛘鹗?，重點(diǎn)關(guān)注高估值行業(yè)，低估值行業(yè)可適當(dāng)關(guān)注。截至6月29日，電子、通信、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)PE-TTM估值相對(duì)較高，而銀行、非銀金融、家用電器、建筑裝飾、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)估值則相對(duì)較低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史規(guī)律出現(xiàn)失效；市場(chǎng)情緒大幅下降；海外風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)超預(yù)期。