>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-260712
| 上傳日期： |
2026/7/12 |
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| 4341KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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摘要
銅：
【投資建議】本周中東地區(qū)局勢再度緊張，油價上漲一度使得銅價再度承壓，但臨近周末市場基本消化美伊沖突再起的消息，原油價格回調(diào)，美元指數(shù)高位回落，金銀價格企穩(wěn)，銅價反彈。備受關(guān)注的美國針對精煉銅的關(guān)稅政策未超市場預(yù)期，即明年開始對精煉銅加征15%的關(guān)稅，2028年上調(diào)至30%。但仍需90天內(nèi)總統(tǒng)的最終確認(rèn)，當(dāng)前市場預(yù)期大概率本方案最終會落地。這意味下半年美國市場對銅的虹吸效應(yīng)可能會增強(qiáng)，全球銅資源將利用最后半年的時間加速流向美國市場。本周國內(nèi)去庫加速，庫存降至年內(nèi)新低。5月以來，紐約銅與倫敦銅的價差持續(xù)維持在400美元以上，關(guān)稅預(yù)期落地后美銅溢價有走強(qiáng)的跡象。COMEX銅庫存不斷創(chuàng)歷史新高，而上海與倫敦庫存持續(xù)下降。全球銅庫存的結(jié)構(gòu)性矛盾預(yù)計將超過基本面和宏觀因素，成為主導(dǎo)下半年銅市的主要邏輯。AI的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正成為銅需求的新增曲線，厄爾尼諾在下半年或?qū)⒂绊懼抢蛣偣鸬戎饕~產(chǎn)國的生產(chǎn)。若隨著霍爾木茲海峽開放，全球硫酸和硫磺價格出現(xiàn)回落，國內(nèi)冶煉廠主動檢修或?qū)⒃龆啵?月已出現(xiàn)部分冶煉廠的超預(yù)期減產(chǎn)，下半年礦端供應(yīng)緊張對冶煉端開工的約束預(yù)計將增強(qiáng)，廢銅流入冶煉端依舊不暢。銅今年可能出現(xiàn)實質(zhì)性供應(yīng)缺口。短期風(fēng)險仍在于市場情緒，未來若金銀再度走弱，科技股出現(xiàn)大幅回調(diào)，或?qū)︺~價形成利空。對于下游產(chǎn)業(yè)端而言，可逢低積極參與買入套期保值操作。滬銅主力合約下方支撐區(qū)間預(yù)計在100000-102000元/噸，上方壓力區(qū)間預(yù)計在108000-110000元/噸。
【套利建議】國內(nèi)需求端逐步轉(zhuǎn)淡，但海外虹吸效應(yīng)引發(fā)全球銅庫存結(jié)構(gòu)性矛盾，國內(nèi)庫存去化速度加快，提振現(xiàn)貨和近月價格，滬銅2608和2609合約間可嘗試正套。
【期權(quán)建議】
期權(quán)策略上可考慮構(gòu)建買入跨式做多波動率或買入輕度虛值看漲期權(quán)。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
【投資建議】盤面抵抗式反彈，走勢較為糾結(jié)，建議暫時觀望或偏多思路對待，鋁上方壓力區(qū)間26000-27000，下方支撐區(qū)間22000-22200，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價格環(huán)比暫時持平，盤面震蕩整理，建議暫時觀望或逢高沽空為主，上方壓力區(qū)間3000-3200，下方支撐區(qū)間2500-2600，可買入虛值看漲期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金受制于原料采購難以及開票問題，行業(yè)開工率持續(xù)走弱，盤面和鋁價聯(lián)動密切但波動幅度較小，建議暫時觀望為主，上方壓力區(qū)間25000-26000，下方支撐區(qū)間21000-22000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
【套利建議】內(nèi)外盤套利，多滬鋁空倫鋁
【期權(quán)建議】鋁建議買虛值看跌做保護(hù)
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