>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊周度策略報(bào)告-260712
| 上傳日期： |
2026/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
鄭糖周五低位技術(shù)性反彈后，晚間跟隨原糖再度回落，整體仍在震蕩磨底。國(guó)際端，ICE原糖跌破15美分/磅支撐位、回吐此前部分漲幅。前期巴西降雨過(guò)多干擾收割、印度季風(fēng)干旱影響新作生長(zhǎng)等利多已逐步被市場(chǎng)消化，短期上漲動(dòng)能有所衰減，但巴西中南部制糖比持續(xù)偏低、厄爾尼諾氣候風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)猶存，下方空間預(yù)計(jì)相對(duì)有限，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向后續(xù)UNICA雙周數(shù)據(jù)的兌現(xiàn)程度以及制糖比情況。國(guó)內(nèi)盤(pán)面整體弱于外盤(pán)，工業(yè)庫(kù)存同期歷史高位，持續(xù)壓制期現(xiàn)貨價(jià)格。當(dāng)前去庫(kù)節(jié)奏偏緩，進(jìn)口端利潤(rùn)尚可，供應(yīng)端壓力不減，國(guó)內(nèi)整體過(guò)剩格局尚未扭轉(zhuǎn)。當(dāng)前期價(jià)已接近主產(chǎn)區(qū)成本線，繼續(xù)大幅下行的空間收窄，政策托底與成本支撐逐步顯現(xiàn)，但向上突破仍需等待更多實(shí)質(zhì)性利好驅(qū)動(dòng)。
【交易策略】
國(guó)際利好消化，原糖回吐漲幅，鄭糖跟隨回調(diào)。SR2609近月合約受高庫(kù)存拖累彈性偏弱，建議暫時(shí)觀望為主；SR2701遠(yuǎn)月合約可依托成本支撐輕倉(cāng)逢低試多，嚴(yán)格設(shè)置止損。SR2609合約支撐位關(guān)注5200-5230，壓力位關(guān)注5350-5380；SR2701合約支撐位關(guān)注5300-5350，壓力位關(guān)注5500-5550。
紙漿
【市場(chǎng)邏輯】
偏低估值+減產(chǎn)消息（未驗(yàn)證），紙漿減產(chǎn)反彈，從持倉(cāng)變化與價(jià)格走勢(shì)看與6月以來(lái)的兩輪上漲情況相似，現(xiàn)貨跟隨，基差持穩(wěn)，期現(xiàn)目前平水，接近美金進(jìn)口成本。從成本看，針葉漿現(xiàn)貨及盤(pán)面均低于理論上的主流漿廠成本，并已持續(xù)一段時(shí)間，因此估值偏低，去年以來(lái)有陸續(xù)減產(chǎn)不過(guò)因數(shù)量不足，故對(duì)供需影響不大，上游漿廠庫(kù)存較高，同時(shí)針葉漿發(fā)運(yùn)也同比轉(zhuǎn)增，當(dāng)然絕對(duì)值不高，中游國(guó)內(nèi)木漿港口庫(kù)存維持近4年同期高位，下游成品紙產(chǎn)量高位持穩(wěn)，木漿剛需穩(wěn)定，不過(guò)因紙價(jià)偏低，紙廠盈利承壓，使得廠家對(duì)木漿仍以壓價(jià)采購(gòu)為主，產(chǎn)業(yè)鏈未形成正反饋，闊葉漿價(jià)格也開(kāi)始下調(diào)，針闊葉價(jià)差高位回落后，前者走弱對(duì)針葉的支撐也減弱，因此目前這種減倉(cāng)反彈，仍需關(guān)注有望實(shí)質(zhì)性的供給利多，短期以超跌反彈看待，技術(shù)上短期成交放量突破20日均線，仍有上行動(dòng)能，結(jié)合美金進(jìn)口成本，關(guān)注5050-5100元壓力。
【交易策略】
偏低估值下，海外減產(chǎn)消息帶動(dòng)價(jià)格減倉(cāng)反彈，不過(guò)消息仍未驗(yàn)證，紙漿基本面好轉(zhuǎn)有限，技術(shù)上看短期成交放量突破20日均線，可能仍有上行動(dòng)能。2609合約壓力5050-5100元，支撐4650-4700元。操作上，短期觀望，壓力位附近輕倉(cāng)試空。
雙膠紙：
【市場(chǎng)邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，近期雙膠紙企業(yè)開(kāi)工回升，庫(kù)存則延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，下游剛需采購(gòu)為主，需求逐步轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨價(jià)格低位持穩(wěn)，近期有紙廠計(jì)劃提漲消息，價(jià)格目前變動(dòng)還不大，成本端海外針葉漿報(bào)盤(pán)持穩(wěn)，木漿現(xiàn)貨近期隨盤(pán)面反彈，對(duì)雙膠紙成本有一定利多影響，不過(guò)在雙膠紙自身產(chǎn)能寬松下，利潤(rùn)承壓，需要關(guān)注木漿上漲持續(xù)性，短期低位區(qū)間整理。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，需求仍在淡季，庫(kù)存回落使短期供給壓力下降，不過(guò)產(chǎn)能寬松下，自身上漲驅(qū)動(dòng)仍偏弱。2608合約關(guān)注3700-3750元支撐，壓力4000-4100元。操作上，短期空單逢低離場(chǎng)，暫時(shí)觀望。
生鮮果品板塊
蘋(píng)果：
【市場(chǎng)邏輯】
本周期價(jià)震蕩整理，基本面沒(méi)有明顯的變化。市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)的套袋調(diào)研數(shù)據(jù)均指向新季產(chǎn)量明顯增產(chǎn)的預(yù)估，不過(guò)前期盤(pán)面已經(jīng)有所定價(jià)與消化。接下來(lái)關(guān)注點(diǎn)將切換至后期的生長(zhǎng)表現(xiàn)?？紤]到當(dāng)前仍處于天氣敏感窗口，產(chǎn)區(qū)實(shí)際套袋量與最終產(chǎn)量之間仍存在一定不確定性，不排除后期因天氣擾動(dòng)等因素導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)估下修的可能。綜合來(lái)看，在增產(chǎn)利空階段性?xún)冬F(xiàn)而新驅(qū)動(dòng)因素尚未形成的背景下，短期蘋(píng)果期貨或進(jìn)入上有頂、下有底的區(qū)間震蕩格局。
【交易策略】
市場(chǎng)多空博弈激烈，期價(jià)預(yù)計(jì)區(qū)間波動(dòng)。操作上建議區(qū)間思路對(duì)待。蘋(píng)果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7000-7200，壓力區(qū)間預(yù)估8200-8300。
紅棗：
本周宏觀情緒短期利空出盡，股市帶動(dòng)商品市場(chǎng)止跌反彈，農(nóng)產(chǎn)品整體偏強(qiáng)震蕩，紅棗期價(jià)再度跌回震蕩區(qū)間下沿，倉(cāng)單開(kāi)始流出，6月以來(lái)紅棗期價(jià)整體延續(xù)低位震蕩，09合約再度跌回9000點(diǎn)下方。當(dāng)前紅棗期價(jià)維持尋底形態(tài)。產(chǎn)地進(jìn)入二茬初花期，當(dāng)前天氣狀況正常。紅棗期價(jià)遠(yuǎn)月反彈強(qiáng)于近月，期價(jià)呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當(dāng)前處于消費(fèi)淡季市場(chǎng)有效成交仍然不多，庫(kù)存逐步開(kāi)始入庫(kù)，市場(chǎng)等待三季度天氣交易題材，預(yù)計(jì)屆時(shí)波動(dòng)率會(huì)上升。倉(cāng)單本周注冊(cè)倉(cāng)單8182手，環(huán)比增-41，同比-699手。上半年現(xiàn)貨庫(kù)存逐步季節(jié)性見(jiàn)頂回落，但同比庫(kù)存仍處于高位。好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價(jià)格偏弱運(yùn)行。河北特級(jí)均價(jià)參考8.8元/公斤，一級(jí)8.2元/公斤?，F(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面8200元/噸左右，環(huán)比上周跌100元/噸，現(xiàn)貨波動(dòng)不大，期貨端目前遠(yuǎn)月09合約對(duì)現(xiàn)貨升水較大。交易上，持有空9多1反套，激進(jìn)投資者逢低買(mǎi)入2701合約，等待波動(dòng)率上漲。參考支撐位置8200-8500點(diǎn)左右，壓力位置9700-9800點(diǎn)。當(dāng)期紅棗波動(dòng)率低位，期權(quán)買(mǎi)入寬跨市價(jià)差
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