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在本篇專題報(bào)告中，我們對(duì)紡織服飾板塊重點(diǎn)公司2026Q2業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行前瞻判斷，提醒關(guān)注相關(guān)預(yù)期變化帶來的投資機(jī)會(huì)：
　　A股服裝家紡：2026Q2板塊收入健康增長(zhǎng)、利潤(rùn)率預(yù)計(jì)改善。1）品牌服飾：我們預(yù)計(jì)板塊2026Q2收入保持健康增長(zhǎng)，降本控費(fèi)帶動(dòng)利潤(rùn)率同比繼續(xù)修復(fù)，個(gè)股表現(xiàn)分化：預(yù)計(jì)比音勒芬Q2收入同增20%左右/歸母凈利潤(rùn)增速快于收入，預(yù)計(jì)森馬服飾Q2收入同增個(gè)位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)同增50%+，預(yù)計(jì)地素時(shí)尚Q2收入同增高單位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)20%+，預(yù)計(jì)海瀾之家Q2收入及歸母凈利潤(rùn)均同增個(gè)位數(shù)，預(yù)計(jì)歌力思Q2收入增長(zhǎng)個(gè)位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)在低基數(shù)下同比大幅增長(zhǎng)。2）家紡：2026Q2板塊需求仍較平穩(wěn)，品牌公司重視自身盈利能力提升，當(dāng)前我們預(yù)計(jì)羅萊生活Q2收入同增個(gè)位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)同增20%~30%；預(yù)計(jì)富安娜Q2收入同增個(gè)位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)同增0%~15%；預(yù)計(jì)水星家紡Q2收入同增個(gè)位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)同增0%~15%。
　　H股運(yùn)動(dòng)鞋服：2026Q2運(yùn)動(dòng)品牌流水增速對(duì)比Q1放緩，但庫存水平預(yù)計(jì)仍處于健康水位。我們判斷2026Q2運(yùn)動(dòng)鞋服板塊整體表現(xiàn)對(duì)比Q1或有走弱，與此同時(shí)我們預(yù)計(jì)2026Q2末各個(gè)品牌的庫銷比或仍保持在4~5左右的健康合理水平。從財(cái)報(bào)層面來看，當(dāng)前我們預(yù)計(jì)安踏體育2026H1收入同增10%左右/歸母凈利潤(rùn)或有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)李寧2026H1收入同增個(gè)位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)持平左右；預(yù)計(jì)特步國際2026H1收入同增個(gè)位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)同比下降10%~增長(zhǎng)5%；預(yù)計(jì)361度2026H1收入/歸母凈利潤(rùn)同增個(gè)位數(shù)。
　　服飾制造：2026H1盈利質(zhì)量短期承壓，期待后續(xù)環(huán)比修復(fù)。目前品牌商下單謹(jǐn)慎，匯率波動(dòng)、關(guān)稅變化、原材料價(jià)格波動(dòng)或影響板塊短期利潤(rùn)率。我們預(yù)計(jì)偉星股份Q2收入同增雙位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)下降10%~增長(zhǎng)5%，預(yù)計(jì)華利集團(tuán)Q2收入同比持平/歸母凈利潤(rùn)同比下降，預(yù)計(jì)申洲國際H1收入同比下降低單位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)同比下降20%~25%，預(yù)計(jì)健盛集團(tuán)Q2同增個(gè)位數(shù)/歸母凈利潤(rùn)增速快于收入。新澳股份受益于原材料漲價(jià)，預(yù)計(jì)Q2收入同增15%~20%/利潤(rùn)增速快于收入。
　　黃金珠寶：短期面對(duì)金價(jià)下行，2026Q2金銀珠寶類零售額承壓，個(gè)股業(yè)績(jī)或有差異。從2026年3月份開始面對(duì)金價(jià)的顯著回調(diào)，板塊需求也受到負(fù)面影響，2026年4月/5月黃金珠寶類零售額同比下降21.3%/下降8.9%。潮宏基受益于持續(xù)提升的品牌力和產(chǎn)品力，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，當(dāng)前我們預(yù)計(jì)潮宏基Q2歸母凈利潤(rùn)同增20%~40%，預(yù)計(jì)老鳳祥2026Q2歸母凈利潤(rùn)同比或有下降，預(yù)計(jì)周大生2026Q2歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%~15%。
　　投資建議：1）品牌服飾推薦業(yè)績(jī)釋放確定性較強(qiáng)、Q2利潤(rùn)預(yù)計(jì)快速增長(zhǎng)的【比音勒芬】，對(duì)應(yīng)2026年P(guān)E為17倍。中長(zhǎng)期關(guān)注安踏體育/李寧，同時(shí)關(guān)注分紅優(yōu)異的海瀾之家/森馬服飾/羅萊生活/水星家紡，關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的波司登。2）服飾制造板塊標(biāo)的股價(jià)多處于低位，后續(xù)關(guān)注預(yù)期邊際變化，繼續(xù)關(guān)注偉星股份/晶苑國際/申洲國際/華利集團(tuán)。3）黃金珠寶關(guān)注強(qiáng)α標(biāo)的，推薦【潮宏基】，對(duì)應(yīng)2026年P(guān)E為10.3倍，投資性價(jià)比高，中長(zhǎng)期關(guān)注龍頭標(biāo)的公司周大福。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；門店擴(kuò)張及電商業(yè)務(wù)不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)。