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上周行情復(fù)盤
　　跑贏大盤，成交額環(huán)比增加。上周指數(shù)上漲2.0%，跑贏上證指數(shù)3.2個(gè)百分點(diǎn)，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名第2；成交額2,637億元，環(huán)比增加；成交額占全A比例為1.8%，環(huán)比提升；過(guò)去52周下跌7%，跑贏北證50，跑輸其他主流寬基指數(shù)。
　　子板塊&個(gè)股：子板塊角度，游戲Ⅱ領(lǐng)漲4.3%，影視院線上漲3.6%，其余子版塊跑輸一級(jí)行業(yè)指數(shù)；星輝娛樂(lè)周漲幅33%領(lǐng)漲，福石控股、歡瑞世紀(jì)漲幅靠前；凡拓?cái)?shù)創(chuàng)周跌幅22%領(lǐng)跌。
　　歸因分析：本周傳媒指數(shù)上漲2%，連續(xù)兩周上漲，底部企穩(wěn)，游戲Ⅱ和影視院線板塊回暖。展望本周，A股傳媒方向，一方面是2026半年報(bào)預(yù)增持續(xù)發(fā)布中，看好2026半年業(yè)績(jī)高增的游戲板塊；另一方面，世界人工智能大會(huì)下周在上海開(kāi)幕，關(guān)注產(chǎn)業(yè)邊際變化帶動(dòng)AI應(yīng)用銳度機(jī)會(huì)。H股互聯(lián)網(wǎng)AI方向，繼續(xù)看好反彈。
　　周觀點(diǎn)
　　AI：本周核心關(guān)注下周召開(kāi)的世界人工智能大會(huì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展。上周，海外Open AI發(fā)布GPT 5.6系列模型，能力與性價(jià)比提升；國(guó)內(nèi)騰訊發(fā)布HY3、字節(jié)發(fā)布SeeDream5.0 Pro。展望下周建議關(guān)注階躍、字節(jié)、阿里等WAIC進(jìn)展。建議關(guān)注智譜、騰訊、阿里巴巴、快手、Minimax等。
　　游戲：上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)高增速，估值修復(fù)進(jìn)行中，繼續(xù)推薦。上周巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2026上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，2026上半年扣非凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)超預(yù)期，印證板塊上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的大方向。本周繼續(xù)看好上半年高增個(gè)股，建議關(guān)注世紀(jì)華通、愷英網(wǎng)絡(luò)、吉比特等。港股看好網(wǎng)易，產(chǎn)品周期邏輯。
　　互聯(lián)網(wǎng)：建議關(guān)注阿里（FY27 Preview的云業(yè)務(wù)yoy為45%，增速超預(yù)期）、快手（可靈融資落地）、騰訊（模型、產(chǎn)品能力都在明顯邊際改善，現(xiàn)在主要的卡點(diǎn)是算力資源，解決后云業(yè)務(wù)收入和AI產(chǎn)品進(jìn)展都有望快速提升；產(chǎn)品領(lǐng)先可能會(huì)比模型領(lǐng)先走的更快，互聯(lián)網(wǎng)大廠里有明顯產(chǎn)品需求的廠大于模型開(kāi)發(fā)的廠。）
　　影視：《功夫女足》超預(yù)期，相關(guān)標(biāo)的正反饋明顯。繼續(xù)看好暑期檔重點(diǎn)影片對(duì)應(yīng)的內(nèi)容方銳度機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國(guó)電影、儒意電影、博納影業(yè)、幸福藍(lán)海、大麥娛樂(lè)、北京文化等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；技術(shù)落地進(jìn)度低于預(yù)期；AI應(yīng)用商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)。