>> 華泰證券-固收視角：建筑業(yè)供需偏弱-260713
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
大?。?/td>
| 1760KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航,吳靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
高頻數(shù)據(jù)核心觀點(diǎn)
7月第2周，地產(chǎn)方面，新房成交熱度基本持平，二手房成交熱度略有回落，掛牌量升價(jià)跌，高能級(jí)城市熱度分化，一線冰山指數(shù)環(huán)比下行，上海二手房量?jī)r(jià)熱度較高，深圳新房成交相對(duì)火熱。生產(chǎn)端來(lái)看，工業(yè)方面，鐵路與公路貨運(yùn)同比邊際走勢(shì)分化，行業(yè)開(kāi)工率多數(shù)修復(fù)，焦化、地?zé)?、高爐開(kāi)工同比較前值上升，化工鏈開(kāi)工略有修復(fù)但仍偏弱，汽車(chē)鏈開(kāi)工邊際走弱；建筑業(yè)方面，水泥供需走弱，黑色供需偏弱，瀝青開(kāi)工率環(huán)比上升；外需方面，港口吞吐量環(huán)比下降，同比熱度延續(xù)，運(yùn)價(jià)整體偏強(qiáng)。消費(fèi)方面，出行熱度基本延續(xù)，航班執(zhí)行同比較前值上升，汽車(chē)消費(fèi)同比降幅收窄,但延續(xù)偏弱。價(jià)格方面，原油價(jià)格上行，有色價(jià)格上行，黑色價(jià)格分化。
1、消費(fèi)：出行熱度延續(xù)，航班執(zhí)行同比較前值上升，汽車(chē)消費(fèi)同比降幅收窄
1）出行：地鐵與擁堵指數(shù)表現(xiàn)分化，國(guó)內(nèi)與國(guó)際航班執(zhí)行數(shù)量同比均較前值上升。
2）商品消費(fèi)：汽車(chē)消費(fèi)同比降幅收窄，電影票房同比較前值下降，輕紡城銷(xiāo)量與快遞攬收量同比均較前值上升。
2、地產(chǎn)：二手房成交熱度略有下行，房?jī)r(jià)下行
1）新房方面：新房成交熱度基本持平，結(jié)構(gòu)上三線>一線>二線。
2）二手房成交方面：二手房成交熱度略有回落，高能級(jí)城市熱度分化。
3）掛牌量?jī)r(jià)：二手房掛牌量升價(jià)跌。
4）土地：土地成交量下降，溢價(jià)率同比上升。
3、生產(chǎn)：公路貨運(yùn)同比下降，行業(yè)開(kāi)工率分化
1）綜合指數(shù)：鐵路貨運(yùn)量同比較前值上升，公路貨運(yùn)量同比較前值下降；用煤日耗同比較前值上升，水力發(fā)電同比較前值下降，煤價(jià)上行。
2）中上游：焦化與地?zé)掗_(kāi)工率同比均較前值上升。
3）下游：PTA、聚酯與織機(jī)開(kāi)工率同比均較前值上升，半/全鋼胎開(kāi)工率同比均較前值下降。
4、建筑業(yè)：水泥供需走弱，黑色供需偏弱
1）資金到位率：建筑業(yè)資金到位率環(huán)比下降。
2）水泥：水泥供需走弱，庫(kù)存同比較前值上升，價(jià)格上行。
3）黑色：黑色供需偏弱，庫(kù)存同比較前值上升，價(jià)格分化。
4）瀝青、PVC與苯乙烯：瀝青開(kāi)工率環(huán)比上升，價(jià)格上行；PVC與苯乙烯開(kāi)工率同比均較前值下降。
5、外需：港口吞吐量同比熱度延續(xù)，運(yùn)價(jià)整體偏強(qiáng)
1）運(yùn)量方面：港口貨物與集裝箱吞吐量環(huán)比均下降，同比熱度延續(xù)。
2）運(yùn)價(jià)方面，①RJ/CRB同比增幅上升；②波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）環(huán)比上行；③CCFI環(huán)比上行、SCFI環(huán)比下行，CCFI各航線環(huán)比均上行。
3）韓國(guó)、越南出口維持韌性：韓國(guó)6月出口額同比大幅上行，越南6月出口額同比維持韌性。
4）海外經(jīng)濟(jì)來(lái)看：美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)半年度貨幣政策報(bào)告重申實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定的強(qiáng)硬立場(chǎng)。歐元區(qū)方面，6月CPI超預(yù)期降溫，制造業(yè)PMI連續(xù)第五個(gè)月擴(kuò)張。
5）進(jìn)口運(yùn)價(jià)方面：國(guó)內(nèi)進(jìn)口運(yùn)價(jià)（CDFI）環(huán)比下行，分項(xiàng)運(yùn)價(jià)環(huán)比均為正。
6、價(jià)格：原油價(jià)格上行、有色價(jià)格上行、黑色價(jià)格分化
1）綜合指數(shù)來(lái)看，外盤(pán)RJ/CRB指數(shù)上行，內(nèi)盤(pán)南華工業(yè)品指數(shù)上行。
2）分項(xiàng)來(lái)看，原油價(jià)格上行，有色價(jià)格上行，黑色價(jià)格分化，豬肉價(jià)格上行、蔬菜價(jià)格下行。
出行熱度基本延續(xù)
城內(nèi)出行基本延續(xù)，航班執(zhí)行同比較前值上升。①城內(nèi)出行方面，截至7月10日當(dāng)周，9個(gè)重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量環(huán)比-0.7%（前值為+1.4%），同比為-0.8%（前值為-0.5%）；截至7月5日，擁堵延時(shí)指數(shù)同比-1.0%（前值為-2.8%）。②城際出行方面，截至7月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)航班（不含港澳臺(tái)）/國(guó)際航班執(zhí)行航班數(shù)量同比+0.6%/-2.9%（前值為-2.5%/-3.5%），執(zhí)飛率87.7/81.9（=執(zhí)行航班數(shù)/計(jì)劃航班數(shù)，前值為86.1/81.4，上年同期為90.6/87.4）。
汽車(chē)消費(fèi)同比降幅收窄，電影票房同比較前值下降。①服務(wù)消費(fèi)方面，截至7月11日當(dāng)周，電影票房環(huán)比-22.9%（前值為+28.5%），電影票房同比上年-37.3%（前值為-32.3%）。②耐用品方面，乘聯(lián)分會(huì)口徑6月1-30日乘用車(chē)零售/批發(fā)同比上年同期-21%/-4%（前值為6月1-21日-23%/-14%）。③非耐用品方面，截至6月28日當(dāng)周，輕紡城銷(xiāo)量同比-2.5%（前值為-12.9%）；截至7月5日，快遞攬收量同比+1.0%（前值-4.7%）。
政策端：近一周促消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需政策密集發(fā)力。中央層面，7月9日，商務(wù)部等9部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加快零售業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》，推動(dòng)消費(fèi)券發(fā)放、結(jié)算等環(huán)節(jié)使用數(shù)字人民幣，依托智能合約實(shí)現(xiàn)補(bǔ)貼資金精準(zhǔn)直達(dá)，推廣"人工智能+"智能導(dǎo)購(gòu)、低空配送、無(wú)人售貨等零售新場(chǎng)景。地方層面，7月6日，青海省商務(wù)廳等7部門(mén)發(fā)布《青海省2026年消費(fèi)品以舊換新地方自主品類(lèi)購(gòu)新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，對(duì)智能門(mén)鎖、智能馬桶、掃地機(jī)器人等6類(lèi)智能家居產(chǎn)品按售價(jià)15%–20%給予消費(fèi)立減補(bǔ)貼，每件最高補(bǔ)貼2000元。7月7日至11日，云南省商務(wù)廳圍繞滇超聯(lián)賽決賽推出系列促消費(fèi)措施，發(fā)放吃住購(gòu)消費(fèi)券等。
二手成交熱度略有下行，房?jī)r(jià)下行
?。?）成交熱度
?、傩路砍山粺岫然境制?，基數(shù)
|
|
