>> 華泰證券-蘭花科創(chuàng)(600123)三季度點評報告-111031
| 上傳日期： |
2011/11/1 |
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| 319KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳金仁 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2011年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.05億元，同比增長33.32%；歸于母公司的凈利潤為11.81億元，同比上漲20.91%，基于每股收益2.07元（第三季度貢獻0.76元）?！尽俊９镜谌径葮I(yè)績環(huán)比保持穩(wěn)定，但毛利率有所回升?！尽?。由于營業(yè)收入同比增速大于營業(yè)成本，3季度毛利率水平提升至48.56%，較09年3季度高1.7個百分點，環(huán)比2季度上漲6.3個百分點。 3季度煤炭業(yè)務價格環(huán)比上漲。3季度公司主要煤種晉城無煙塊煤和末煤的價格環(huán)比略有上漲。以末煤為例，今年3季度公司主要產(chǎn)品晉城無煙末煤坑口平均價為850元/噸，較10年3季度的667元/噸大幅上升28.8%，相比今年2季度的均價漲幅不大。 公司化肥業(yè)務平穩(wěn)增長。尿素價格三季度繼續(xù)保持高位，期間長三角46%尿素平均價格為2222元/噸，相比去年同期的1649元/噸增長34.8%，相比今年2季度2025元/噸的平均價格增長9.7% 。但由于塊煤成本較高，還肥業(yè)務利潤貢獻較小。 亞美大寧復產(chǎn)，未來公司產(chǎn)能有望大幅擴張。預計未來亞美大寧年內產(chǎn)量可達180萬噸；該礦目前產(chǎn)能400萬噸，股權紛爭暫告一段落后，技改擴能將逐步提上日程，我們預計2013年產(chǎn)量可提高至600萬噸。亞美大寧礦正式復產(chǎn)，公司業(yè)績將加速增長。 投資建議：公司煤炭產(chǎn)品景氣不減，價格依然堅挺。我們認為公司無煙煤價格未來仍有望保持高位，基于亞美大寧復產(chǎn)以及未來公司產(chǎn)能擴張，我們繼續(xù)維持公司"買入"評級。
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