>> 安信證券-瀘州老窖(000568)2011年3季報點(diǎn)評：專注主業(yè)，輕裝上陣-111031
| 上傳日期： |
2011/11/7 |
大小： |
416KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-B |
作者： |
李鐵 |
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報告摘要：
白酒主業(yè)大幅增長，投資收益拖累業(yè)績：瀘州老窖發(fā)布三季報，2011年1-3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入56.28億元，同比增長49.48%。【】。其中3季度實(shí)現(xiàn)銷售收入20.64億元，同比增長57.08%，增速比上半年大幅提高了21個百分點(diǎn)，說明公司3季度白酒銷售增長迅猛?！尽俊?-9月公司凈利潤20.08億元，同比增長27.02%。每股收益1.44元，同比增長27.43%，3季度每股收益0.42元，同比增長10.52%，與上半年增速大幅下降了約24個百分點(diǎn)。我們注意到公司投資收益（華西證券）比去年同期大幅下降了2.4億元是造成公司凈利潤增速大幅低于增速的主要原因。
推新品，積極卡位價格帶：公司的產(chǎn)品系列很清晰。超高端、高端產(chǎn)品有“1573系列”包括“中國品味”、“經(jīng)典國窖1573”；次高端產(chǎn)品有9年的年份特曲和90年的窖齡酒；中檔產(chǎn)品有60年、30年的窖齡酒以及金獎和經(jīng)典特曲系列產(chǎn)品；低端產(chǎn)品是以“大曲”系列和“瀘州”系列進(jìn)行覆蓋。公司推新品一方面是擴(kuò)寬價格帶，另一方面也使調(diào)整老品透明的價格空間，調(diào)動經(jīng)銷商的積極性。這幾年瀘州老窖推新品的速度明顯快于五糧液等其他公司。我們認(rèn)為公司不斷推新品是在填補(bǔ)一線白酒提價后留下的價格空檔，積極卡位價格帶。我們預(yù)計今年新品金獎特曲系列產(chǎn)品的銷售額將達(dá)到5億元，窖齡酒為10億元（含稅）。有幾個重要大銷售大區(qū)3季度就已經(jīng)提前完成了全年的銷售計劃。
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