>> 民生證券-東軟載波(300183)業(yè)績超出預(yù)期未來增長可期 業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評(píng) 強(qiáng)烈推薦-111205
| 上傳日期： |
2011/12/6 |
大?。?/td>
| 510KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
李晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、 事件概述
東軟載波公布2011年業(yè)績預(yù)告，公司歸屬于母公司的凈利潤1.97-2.18億元，同增長90%-110%?！铩?br> 二、 分析與判斷
業(yè)績超出預(yù)期公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入2.66億元，凈利潤1.23億元，其中三季度銷售收入1.09億元，凈利潤0.47億元，根據(jù)公司預(yù)測，今年全年凈利潤1.97-2.18億元，即四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤0.74-0.95億元，較三季度環(huán)比增長57.44%-102.13%，我們認(rèn)為主要原因有：1)公司IPO募集資金給公司帶來一定的利息費(fèi)用；2)公司電力線載波通信產(chǎn)品第四代載波通信芯片已于2011年第四季度開始銷售，四代芯片相比三代芯片集成了更多的功能，而價(jià)格上基本沒有什么變化，給客戶節(jié)省了一定的成本，性價(jià)更好，使公司獲得了更多的客戶，我們預(yù)計(jì)四季度載波通信芯片的出貨量超過我們之前預(yù)測的350萬片；3）公司的集中器、電表等產(chǎn)品銷量增長，公司從第四季度開始可以自主參加國網(wǎng)公司的招標(biāo)，貢獻(xiàn)了一部分業(yè)績，公司由于掌握上游芯片技術(shù)，因此在集中器、電表等產(chǎn)品上也會(huì)具有一定的優(yōu)勢，而集中器等產(chǎn)品價(jià)格較高（集中器約2000元一個(gè)），毛利率也和芯片接近?！铩?br> 公司12、13年業(yè)績?cè)鏊俜啪彛杂休^大增長
十二五期間是我國智能電網(wǎng)全面建設(shè)階段，按照我們的預(yù)測，未來兩年電力線載波通信芯片需求量將有30%以上的復(fù)合增長，我們認(rèn)為憑公司的技術(shù)實(shí)力和營銷實(shí)力，未來繼續(xù)保持45%左右的市場份額是大概率事件。另一方面，公司的集中器等下游產(chǎn)品將是公司業(yè)績?cè)鲩L的另一個(gè)增長點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績12、13年復(fù)合增長率將超過30%。
服務(wù)能力是公司除技術(shù)能力外的主要優(yōu)勢
我們認(rèn)為公司除了技術(shù)能力強(qiáng)外，主要優(yōu)勢還體現(xiàn)在銷售能力上，公司的募投項(xiàng)目營銷網(wǎng)路建設(shè)正在有序進(jìn)行，北京分公司包括銷售、技術(shù)服務(wù)的隊(duì)伍已經(jīng)建立完善，在國網(wǎng)公司多個(gè)下屬省份建立了辦事處，提高服務(wù)能力。
長期看好公司在智能家居等領(lǐng)域的發(fā)展前景
智能家居領(lǐng)域未來將有著廣闊的市場前景，公司致力于將電力線載波通信技術(shù)用于智能家居領(lǐng)域，該技術(shù)能給智能家居建設(shè)節(jié)省大量的成本，我們認(rèn)為該市場空間遠(yuǎn)大于智能電網(wǎng)領(lǐng)域芯片。公司第五代芯片基于OFDM模式，通信速率大幅提高，將給公司打開智能家居市場，預(yù)計(jì)公司將于2014年進(jìn)入這一領(lǐng)域，我們認(rèn)為將是未來推動(dòng)公司業(yè)績?cè)鲩L的主要因素。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為2.07元、2.71元、3.63元，對(duì)應(yīng)PE為26.09、19.93、14.88倍，給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
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