>> 東方證券-海信電器(600060)估值底部,大股東增持顯信心-111220
| 上傳日期： |
2011/12/20 |
大小： |
515KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
郭洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
公司公告 2011 年12 月19 日收盤后，公司控股股東海信集團(tuán)的一致行動人青島海信電子控股增持本公司股份9,618,049 股，達(dá)到本公司總股本的1.11%。
我們的觀點(diǎn)
估值底部 增持彰顯大股東信心控股股東海信集團(tuán)的一致行動人青島海信電子控股增持本公司股份9,618,049 股，達(dá)到本公司總股本的1.11%。
此次增持，彰顯了大股東對于公司發(fā)展的信心。公司目前位于歷史PE 估值底部，我們認(rèn)為公司作為增長穩(wěn)健的國內(nèi)黑電龍頭，具有估值優(yōu)勢。
盈利能力持續(xù)提升凈利潤率保持高位海信電器模組自制比例及成本控制業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，11 年以來公司盈利能力持續(xù)得到提升。我們認(rèn)為未來在上游面板價格維持穩(wěn)定的前提假設(shè)下，隨著公司1）3D、智能電視、LED 產(chǎn)品銷售占比也不斷提升；2）模組自制的比例進(jìn)一步提高，公司的盈利能力能夠保持高位
需求下移 龍頭收益彩電行業(yè)未來需求下移至三四市場，公司作為國內(nèi)平板電視龍頭企業(yè)，將收益于這種行業(yè)趨勢，并且在家電下鄉(xiāng)政策推出后，具有進(jìn)一步整合業(yè)內(nèi)小品牌份額的預(yù)期。公司堅(jiān)持技術(shù)立企，新產(chǎn)品推出速度和對行業(yè)整體的把握度很強(qiáng)，海信是國內(nèi)最早推出LED 產(chǎn)品，LED 技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)，目前LED 銷售占比在60%左右，另外公司在3D，智能電視等新品的推出速度上也先人一步，占據(jù)行業(yè)先機(jī)。
盈利預(yù)測與估值 我們預(yù)測公司11-13 年EPS 分別為1.40，1.58 和1.73元，考慮公司的龍頭地位以及對行業(yè)節(jié)奏的把握，維持對公司11 年13倍PE 估值，對應(yīng)目標(biāo)價為18.2 元，維持公司增持評級。
風(fēng)險因素：技術(shù)革新風(fēng)險 市場競爭加劇風(fēng)險
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