>> 申銀萬國-海信電器(600060)控股股東低點增持，彰顯投資價值-111220
| 上傳日期： |
2011/12/20 |
大小： |
274KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周海晨 |
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投資要點：
事件：海信電器于2011年12月20日發(fā)布公告：公司控股股東海信集團(tuán)有限公司（簡稱“海信集團(tuán)”）的一致行動人青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司（簡稱“海信電子控股”）在2010 年12 月28 日至2011 年12 月19 日期間總計增持9,618,049 股（達(dá)上市公司總股本的1.11%）。結(jié)合三季報末持股數(shù)計算，其從三季度末至今共增持約3,209,680股（占總股本的0.37%）。
控股股東低點增持，彰顯投資價值。1）短期來看，公司作為黑電龍頭，受益于三季度以來的行業(yè)需求回暖。結(jié)合主要競爭對手創(chuàng)維數(shù)碼和TCL所公布的月度銷量數(shù)據(jù)以及渠道調(diào)研結(jié)果，我們預(yù)計，公司四季度內(nèi)銷增速情況將略好于創(chuàng)維，出口仍能保持穩(wěn)定增長，則全年業(yè)績確定性較高；2）中期來看，考慮到上游面板產(chǎn)能供大于求的格局不改，主要競爭對手缺乏打價格戰(zhàn)的實力，我們對明年黑電行業(yè)的競爭環(huán)境表示相對樂觀，預(yù)計行業(yè)內(nèi)銷量增速為12%，基于此判斷，我們認(rèn)為公司明年憑借在LED、3D 電視等領(lǐng)域的顯著優(yōu)勢，市場份額有望繼續(xù)提升，而模組整機一體化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化致毛利提升，加之內(nèi)部管控能力加強，明年盈利水平仍有提升的空間。
二代 iTV推出，未來有望成為業(yè)務(wù)亮點。公司在9月底推出第一代iTV（個人手持移動電視產(chǎn)品），屬試水市場需求的實驗類產(chǎn)品，因此主要配套四款大尺寸高端機型販賣且渠道鋪貨較少，出貨絕對數(shù)較低。公司在11 月底正式推出第二代產(chǎn)品，產(chǎn)品性能在第一代的基礎(chǔ)上做出較大的改進(jìn)，產(chǎn)品渠道鋪貨范圍將在近期大規(guī)模地展開并配以廣告投放，針對需求漸起的個人手持移動電視市場，iTV 未來有望成為公司業(yè)務(wù)亮點。
看好行業(yè)需求逐漸回暖與公司盈利水平提升，建議"增持"。我們維持11 年盈利預(yù)測為1.42 元，并小幅上調(diào)12 年EPS 至1.61 元，目前股價（11.28 元）對應(yīng)PE 分別為7.9倍和7.0 倍，估值水平已較低，維持“增持”評級。
核心風(fēng)險假設(shè)：電視終端需求低迷，面板價格大幅波動，面板稅上調(diào)政策出臺。
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