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    投資要點(diǎn)： 
    凈息差明年有反彈  
    債券利息收入預(yù)計(jì)明年增長20%  
    上調(diào)評級至增持   
    報(bào)告摘要：  
    預(yù)計(jì)明年凈息差會(huì)有小幅反彈。四季度凈息差與三季度相比基本持平，存貸款成本均出現(xiàn)上升，到年底時(shí)存款成本上升的多一點(diǎn)。預(yù)計(jì)明年凈息差同比今年也會(huì)有小幅反彈。  
    系統(tǒng)性存款再現(xiàn)增長。由于公司存貸比偏低，存款壓力不大。同時(shí)， 2012 年1 月1 日開始推出社保金融IC 卡，服務(wù)于北京地區(qū)32 萬戶市屬和海淀區(qū)公務(wù)員，這部分存款具有系統(tǒng)性存款的特點(diǎn)，可以做到幾十個(gè)億的規(guī)模。  
    明年壓縮新債久期。目前公司債券資產(chǎn)占比20%，60 個(gè)億的利潤貢獻(xiàn)。可售占比50%，持有至到期占比45%，交易類占比5%?，F(xiàn)在債券久期4.5 年，明年新債券久期壓縮到3 年內(nèi)，控制長期債券規(guī)模。預(yù)計(jì)明年債券投資收入增長20%。  貸款爭取早投放。春節(jié)前對資金的需要會(huì)使明年一季度信貸投放增加，原則還是早投放早受益，少承擔(dān)減值成本?，F(xiàn)在看項(xiàng)目需要還不錯(cuò)。明年信貸規(guī)劃，三分之二對公，三分之一零售。整個(gè)增量的40% 給中小企業(yè)。 
    投資建議。我們預(yù)計(jì)北京銀行2011-12 年凈利潤增速分別為30.5%和25.7%，達(dá)到88.8 億和111.64 億元，每股收益為1.21 和1.53 元，目前股價(jià)對應(yīng)2012 年P(guān)E 和PB 分別為6.01X 和0.94X，由于公司凈息差在本輪反彈中弱于其他銀行，在系統(tǒng)性存款將有所增加的條件下， 公司存款增長將由于同業(yè)，同時(shí)異地分行開設(shè)政策在2012 年會(huì)出臺(tái)， 也將利好公司，上調(diào)公司評級至增持。