>> 廣發(fā)證券-南方航空(600029)12月需求增速環(huán)比回落，客座率同比反升為降-120112
| 上傳日期： |
2012/1/12 |
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持有 |
作者： |
董丁 |
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12月公司運營 數(shù)據(jù)跟蹤：
需求增速比11 月明顯回落。RPK 同比增長11.6%，其中國內(nèi)、國際、地區(qū)分別同比增長6.9%、34.6%、16.0%。在國內(nèi)航線的影響下，需求增速比11月明顯回落。受運力較快增長的拉動，我們預(yù)計今年春運量增將好于去年，此外公司增投的主要國際航線澳洲，進入旅游旺季。
運力增長14%，與11 月基本持平。ASK 同比增長14%，其中國內(nèi)、國際、地區(qū)分別同比增長9%、35.5%、17.5%。母公司引進客機4 架次，子公司廈航退出2 架737。南航集團去年65%以上的新增運力都于下半年集中交付，ASK 增速呈現(xiàn)前低后高。尤其進入冬春航季換季以來，ASK 增速明顯提高。
客座率高位同比下滑，國內(nèi)票價同比持平?？妥蕿?7.8%，其中國內(nèi)、國際、地區(qū)各為79.7%、71.7%、70.6%，與去年同期分別下滑1.6、1.6、0.5、0.9 個百分點，國內(nèi)航線也開始反升為降。國內(nèi)票價同比基本持平，持續(xù)11月以來的狀態(tài)；國際票價同比下滑的趨勢未有改觀。受春運和澳洲航線進入旺季的影響，國內(nèi)和國際票價將呈環(huán)比提升。
12 月人民幣匯率升值0.7%，匯率遠期現(xiàn)貶值跡象
2011 年12 月，美元兌人民幣匯率為6.3009，環(huán)比升值0.7%，預(yù)計南航實現(xiàn)匯兌收益4 億元。而匯率遠期顯示，人民幣匯率未來一年存在貶值預(yù)期，給明年整體業(yè)績帶來壓力。
盈利預(yù)測
我們維持前期預(yù)測，基于2011-12 年人民幣升值5%、3%的假設(shè)條件，預(yù)計公司2011-12 年EPS 分別為0.65、0.57 元，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示
減值準(zhǔn)備大幅計提，業(yè)績低于預(yù)期。油價大幅上漲。
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