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 投資要點：  
    業(yè)績基本符合預(yù)期。我們認為公司11 年業(yè)績高速增長主要受益于國內(nèi)ERP 市場的持續(xù)增長，同時募集資金的利息收入與財政扶持資金也貢獻了可觀的業(yè)績。（其中財政扶持資金大部分與經(jīng)營密切相關(guān)，實質(zhì)上是經(jīng)常性收益）  人力成本壓力將持續(xù)：上市以后公司加快了擴張的步伐，11 年員工數(shù)量同比增長超過70%，且薪酬有一定程度上升，預(yù)計公司11 年毛利率將有所下降。我們認為未來幾年人力成本壓力將持續(xù)，需要公司保持更快的收入增長，從下半年的情況來看，我們推測公司收入增速在40% 左右，發(fā)展態(tài)勢良好。  
    近期公司股價隨板塊出現(xiàn)調(diào)整，主要還是投資者對于12 年ERP 市場需求的擔心，特別是國內(nèi)某著名ERP 企業(yè)在11 年積極擴張后，前期出現(xiàn)裁員的現(xiàn)象。目前來看低端ERP 市場出現(xiàn)了一定的需求萎靡，而中高端市場暫時無憂，且公司訂單增速基本與收入保持了同步。  我們之前看好公司的核心邏輯，還是更加看好SAP 和Oracle 等公司主導(dǎo)的ERP 生態(tài)鏈，SAP 和Oracle 等公司對于中國市場的重視程度不斷加強，都提出來相應(yīng)的擴張計劃，漢得信息有望受益于這些國外ERP 廠商的擴張。  
    盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司11-13 年EPS 分別為0.59 ，0.83 和1.11 元，目標價20 元，維持推薦評級。  
    風(fēng)險提示：營業(yè)稅轉(zhuǎn)入增值稅可能增加公司實際稅負；小非解禁短期可能會對股價帶來壓力。